2021年权益财富管理与证券公司业务收入分析报告（17页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 正文目录 一、什么是权益财富管理? . 4 二、权益财富管理进入加速发展期 . 5 1、资金端：规模大、增速快、结构分化 . 5 2、资产端：过去权益资产占比低，现在吸引力显著增加. 6 三、证券公司占据财富管理的 C 位. 10 1、政策：顶层设计的目标与牌照的使命 . 10 2、能力：对权益市场具备全方位触角 . 11 3、护城河：优质存量客户与独特的资产账户护城河 . 11 4、决心：传统证券经纪转型财富管理势在必行 . 13 5、策略：构建产品体系服务大众，精品定制主打高净值人群 . 14 四、长期空间测算与投资建议 . 16 1、长期空间测算 . 1

2、6 2、投资建议 . 17 图表目录 图 1 财富管理价值链示意图 . 4 图 2 2008-2019 中国个人持有可投资资产总体规模（单位：万亿） . 5 图 3 2008-2019 中国高净值人群的规模及构成 . 6 图 4 2008-2019 中国高净值人群可投资资产规模及构成 . 6 图 5 中国城镇居民资产配置结构 . 6 图 6 美国居民资产配置结构 . 6 图 7 全国二手房挂牌价格指数. 7 图 8 券商资管+基子规模下滑 VS 公募+私募基金规模上升 . 8 图 9 2016-2020 年新发偏股基金数量 . 9 图 10 2016-2020 年新发偏股基金份额 . 9 图

3、11 2017-2020 年三类主要类型基金规模占比 . 10 图 12 上市证券公司五大业务板块收入结构 . 11 图 13 上市证券公司各类资产占比 . 11 图 14 证券行业平均佣金率水平. 13 pOpQmMqNwPoPqPrQmRmRrP6M9RbRoMnNtRqReRmMnMjMpOtQaQqQyRwMtOsOwMtPmQ 图 15 A 股市场换手率 . 13 图 16 各国投资者结构 . 13 图 17 传统经纪业务收入与占比. 14 图 18 典型证券公司定制产品方案 . 16 图 19：行业历史PEBand . 17 图 20：行业历史PBBand . 17 表 1：财富管

4、理行业核心要素图谱 . 4 表 2：居民家庭总资产分布情况 . 5 表 3：2017-2019 各类型基金及主要银行理财产品收益率情况 . 7 表 4：各类投资者整体收益情况 . 9 表 5：各类投资者单账户收益情况 . 9 表 6：近期鼓励权益类产品发展相关政策梳理 . 10 表 7：三类权益财富管理渠道核心竞争力比较 . 12 表 8：公募基金各渠道保有量占比 . 12 表 9：各类投资者换手率测算 . 14 表 10：极端情况下行业佣金收入敏感性测算 . 14 表 11：典型证券公司不同财管计划收费标准与服务 . 15 表 12：代销私募类产品与定制产品收费标准 . 15 表 13：财富

5、管理行业空间测算 . 16 表 14：财富管理行业收入空间测算 . 17 表 15：证券公司与互联网平台财富管理业务产品化收入空间 . 17 一、什么是权益财富管理? 财富管理指的是将财富（资金）通过各类途径（直接投资、通过产品财富管理指的是将财富（资金）通过各类途径（直接投资、通过产品间接间接投资）合理配投资）合理配置到与其风险收益匹配的投资标的中， 以财富的增值为目标，置到与其风险收益匹配的投资标的中， 以财富的增值为目标， 中介机构中介机构收取相应的服务收取相应的服务费费/管理费的商业行为管理费的商业行为。具体以表 1 为例，主要指的是将 B 列与 F 列匹配起来的过程，产业链中各类服务

6、机构分享财富增值收益。 财富管理行业的核心要素包括资金方 （客户）和资产方（标的） 。 权益财富管理是指以权益资产权益财富管理是指以权益资产为投资标的的财富管理。为投资标的的财富管理。 权益财富管理产业链中主要有三类角色：产品提供方（资产管理机构如基金公司） 、销售渠道服务（银行、证券公司、第三方平台等）以及专业服务机构（托管、结算等） 。对于证券公司来说，在权益财富管理领域，所扮演的角色既涉及产品提供（资管业务） ，也包括渠道服务（产品销售）以及专业服务（托管、清算服务)。 表表 1：财富管理行业核心要素图谱：财富管理行业核心要素图谱 资料来源：wind、招商证券 图图 1 财富管理价值链示