2021年有色金属行业锂矿资源市场格局分析报告（31页）.pdf

1、Pilbara：二期扩产项目继续搁置，谋求收购 Altura，市场格局有望重塑。Pilgangoora矿区有两家企业开采，其中Pilbara所开发的项目资源量为708万吨，平均氧化锂含量为1.27%，该项目一期2018 年投产，产能33 万吨/年，目前二期计划暂时搁浅，根据公司公告，鉴于当前锂行业仍处于低迷状态，公司不会急于将产能扩张至 500 万吨/年，公司同时披露，一旦市场条件允许且融资到位，公司可以在9 个月的时间完成500 万吨/年扩产项目的第一阶段施工。随着Pilgangoora 矿区另一家Altura 因为资金问题被接管，Pilbara 发公告称将以 1.75 亿美元收购Altur

2、a Lithium Operations Pty Ltd(ALO)股权以获取Altura 锂矿项目，若收购完成除了开采和产能的规模协同效应外，可利用 Altura 目前堆积的矿石库存减少短期的开采成本，加速出货。Altura：被破产管理公司KordaMentha 接管，产出或受影响市场格局将出现变化。Altura是 2018 年 10 月投产的锂矿山，锂精矿产能 22 万吨/年，折碳酸锂当量 2.75 万吨 LCE。由于此前锂精矿价格在 Q2-Q3 下降后维持在 390 美元左右的价格区间，部分中小企业由于成本问题经营压力较大，作为西澳锂资源核心供给矿山之一，Altura 的财务困境侧面反映出

3、锂精矿的价格处于见底的状态，锂价触底反弹也是意料之中的事情。2.1.3. 潜在投产矿山：Wodgina 仍处于维护状态，Mt Holland 投产进度不及预期Wodgina：ALB 收购 60%股权，由锂原矿转型锂精矿开采，目前处于维护关停状态。 Wodgina 此前由 Mineral Resources 持有，Wodgina 原先生产铁矿石，后 2017 年停产铁矿石后开始生产锂原矿，随后从2018Q4 起停止原矿开采计划，并将全力开发其 3 条各25 万吨共 75 万吨的锂辉石精矿生产线，折合约 10 万吨 LCE，其中一期生产线于 2019 年建成并开始试产，2019 年上半年生产锂精矿

4、 1.3 万吨。2019 年 11 月 ALB 收购 MRI60%股权，随即宣布关停Wodgina 矿山，此后锂精矿生产停滞，直到未来需求支持使该矿恢复生产，预计短期内不会复产，扩建项目投产时间同样延期。Mt Holland：投资决策延期，进度继续推迟。2017 年，SQM Australia Pty 花费 1.1 亿美元收购了位于西澳大利亚的 Mt Holland 锂项目 50%的资产，并与 Kidman Resources Limited 建立了一家合资企业(公司持股 50%)，从 2021 年开始开发采矿业务并建设浓缩和精炼厂，每年生产4.5 万吨氢氧化锂，2019 年Wesfarmer

5、s 以7.76 亿美元完成了对 Kidman Resources 的收购。Mt Holland 测得资源总量1.28 亿吨，氧化锂平均品位 1.44%，该项目计划年加工矿石量在 150-200 万吨，产能为 22-30 万吨，公司计划将采用冶炼一体化方式直接产出锂盐产品。此后由于资金问题 SQM 于 2020 年 1 月公告称将推迟对 Mt Holland 项目投资决定，将于 2021Q1 发布对Mt Holland 项目投资的决定，项目的投产进度将持续推迟，短期内难以投产。2.1.4. 总结：Greenbushes 成本最低，价格反弹下龙头矿山盈利优势显现自2017 年锂盐价格高位下跌以来，

6、以 Bald Hills 为主的中小矿山因为成本原因难以生存而破产，随后出现Wodgina 停产和Altura 因资金问题被托管，归根结底是中小企业在成本上要远高于Greenbushes 和 Mt Marion，此外 Greenbushes 和 Mt Marion 生产的锂精矿主要由其股东包销，市场波动较小，因此在锂盐长达三年的熊市中依然能够维持住。随着 Q4 碳酸锂和氢氧化锂价格触底反弹，由于 Wodgina 和 Mt Holland 短时间难以投产，此外 Altura 因