2021年食品饮料重点子行业现状与发展趋势分析报告（33页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#目录核心判断：需求复苏+成本上涨主线步入下半场.（一）行业主线：需求复苏走向稳增，成本传导涨价提速。，（二）节奏把握：当前白酒更优，食品后程接力二、白酒板块：景气支撑，维持超配.9（一）行业阶段：行业景气正四溢，增速将回归平稳.91、景气传导，酒香四溢.2、年内节奏：由守转攻，由量到价.11.123、报表节奏：由反弹式高增到平稳式增长（二）分价格带展望和梳理：价格带重新定义，高潜价格带已现.131、超高端：茅台独占，蓄力稳增.2、高端（千元价格带）：量价兼具，20%扩客中柜.153、次高端：600元承接高端空间，400元突破剑南春虹吸线.16.174、

2、中档酒：区域分化，升级主线.5、大众酒：份额集中，全国化稳步推进.7（三）白酒板块投资策略：维持超配，首选一线.18三、大众品板块：拥抱产业景气，布局涨价传导.20（一）拥抱景气赛道，高成长对冲压力.20（二）成本传导行至半程，分化正加速体现.（三）重点子行业跟踪和展望.221、啤酒：结构加速升级，提价有望催化.242、乳制品：盈利提升持续验证，伊利再迎布局良机.3、饮料：需求显著修复，关注能量饮料高景气赛道.254、调味品：餐饮复苏驱动，关注库存消化后的提价窗口.285、肉制品：居字回暖猪价下行，双汇改革仍在路上296、速冻食品：景气下扩产提速，品类升级有看点.307、食品连锁：同店恢复开店

3、提速，全年高弹性可期.8、烘焙：资本化加速，新模式成亮，点32339、休闲零食：线下品类渠道齐发力，线上关注业绩扬点（四）大众品投资策略：精选景气，布局涨价.34#page#图表目录因表121年以来商品零售及餐饮均获得反弹式高增图表221年以来，消费者信心指数已基本修复6图表3白酒板块中，高端相对稳健，次高端弹性更优.77图表42104+21Q1，疫情受损板块显答改善.图表52020年以来，主要原材料及包材价格均上涨至周期高位或加速上涨.图表6大众品新一轮成本上涨周期提价情况一览图表7食品饮料板块间全年节奏脉络判断.图表8各价格带过去五个季度增速对比：行业复苏，景气从高端酒向下蔓延.图表9六大

4、名酒收入占比持续提升，.10图表10六大名酒利润占比持续提升.图表11.10高端酒批价变化情况.图表12白酒行业攻防阶段表现.1图表13代表性酒金于不同阶段营收同比表现.1图表14全国化扩张型酒企一季度增长由招商贡献为主。.12图表15白酒主要上市公司21H1低基数，而21H2基数回归正常.13图表16白酒价格带将持续分化.13图表17茅台非标产品测算.14图表18茅台酒基酒产量及未来五年可供销量测算。图表19千元价格带：有望维持20%左右扩容速度.图表20千元价格带：批价逐步上行，普五破千在即16图表21600价格带：有望维持30%左右扩容速度.16图表22400价格带：有望维持20%以上扩

5、容速度17图表23代表省市白酒主流价格带提升情况17图表24大众酒头部化效应仍较弱.18图表25大众酒龙头酒企市场份额仍有提升空间.18图表26白酒估值探讨：龙头标的基本进入价值区间.18图表27过去十年多数年份5-8月白酒超额收益明显.9图表28各细分子行业增速和集中度20图表29各细分子行业量价拆分构成20图表30大众品发展阶段及其投资机会.20图表31主要大众品子行业成本构成及上涨情况梳理。.21图表3221Q1总营收、归母净利润、净利率情况.22图表33重庆啤酒21Q1收入结构.22#page#一、核心判断：需求复苏+成本上涨主线步入下半场我们在去年底年度策略报告拥抱需求复苏，紧时产业

6、景气2021年食品饮料行业投资策略中提出，在流动性优势和业绩线性外推预测都充分体现后，21年更考验板块配置和择股能力，需求复苏及成本传导为21年食品饮料的行业主线。年内至今，流动性收紧预期和业绩交替影响板块边际走向的判断得到验证，行至当下需求复苏、成本传导的全年主线将逐步进入下半场，一方面，需求复苏将由反弹式高增长转向常态式稳增长，企业增长将回归常态，另一方面，成本压力显现，并逐步传导至下游提价。（一）行业主线：需求复苏走向稳增，成本传导涨价提速年初以来需求如期复苏，且预计下半年起将由反弹式高增走向常态式稳增长。行业层面，年初以来需求显著复苏、消费者信心基本修复，预计后期逐渐转向平稳增长。21