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【研报】连锁药店行业深度报告之二：基于4家药房上市公司的全方位指标横向对比-210510（27页）.pdf

编号：36174

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【研报】连锁药店行业深度报告之二：基于4家药房上市公司的全方位指标横向对比-210510（27页）.pdf

从各项指标的动态变化来看，四大药房均呈现向好趋势：单店收入上，2018 年由于新店扩张较快，大参林、益丰药房和老百姓单店收入均有所下降，而随着开店速度的平缓以及新店的稳步爬坡，单店收入均呈现稳步上涨趋势。毛利率上，受集采影响及处方药销售占比的提升，2019 年起四大药房毛利率均呈现下滑趋势，我们预计这一趋势将会持续。横向比较下，大参林的零售和批发业务毛利率持续领先同行，益丰药房毛利率相对稳定、与大参林差距缩小。费用控制上，在疫情期间房租水电等优惠政策下四大药房销售费用均明显下降、管理费用整体保持稳定。其中，老百姓销售费用率维持行业最优，且随着“大店拆小店”策略的继续施行仍有下降空间，其他三家上市公司销售费用率相近。管理费用上，益丰药房凭借出众精细化管理能力一直维持着行业领先地位，一心堂管理费用持续降低、主要是职工薪酬支出占收入比重减少、人效快速提升。

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