【研报】板块持仓维持低配关注头部游戏厂商新品节奏（13页）.pdf

1、1 本周核心观点根据已公布的公募基金 21 年一季度报告，传媒板块持仓维持低配。我们分析了证监会分类下的股票型基金与混合型基金(下称两类基金)的重仓股，传媒板块(中信)持仓市值为 436.42 亿元，标的数量的占比为 2.65%，比 20 年年报下降 0.11pct;标的市值占比为 1.43%，比20年年报下降 0.32pct。在 46只重仓股中，两类基金持股市值最高的五家公司分别是分众传媒、芒果超媒、光线传媒、吉比特和完美世界。持仓增长前 5位公司分别是光线传媒、星期六、利欧股份、凤凰传媒、蓝色光标，持仓减少前 5位公司分别是分众传媒、华策影视、芒果超媒、完美世界、和三七互娱。两类基金持仓市

2、值占比明显增加的细分行业有影视和出版行业：影视行业从 4%上调到7%，主要是光线传媒加仓带动，机构明显对电影板块复苏信心较强，同时认可光线传媒动画电影龙头及全产业链战略布局;出版行业从 3%上调 5%，主要是凤凰传媒、盛通股份、中南传媒加仓带动，出版板块稳健的业绩走势符合市场配置需求。机构最青睐的两只传媒股分众传媒和芒果超媒则减仓幅度较大。两只股票基金持仓市值占比仍超过七成，但比 20年年报下降了3.17pct。分众传媒持股市值占基金净值比的0.35%，在两类基金全部重仓股中排28位，比去年年报下降了 2位。但季度持仓股数降低的也最多，占持股总量的 3%，主要原因应是前期业绩利好已兑现且重要广

3、告主行业在线教育监管收紧;芒果超媒持股数降低占持股总量则高达 19%。剔除分众传媒和芒果超媒，游戏行业仍然是两类基金持仓市值最大的细分板块，但占比从 20 年年报的 16%下降到 13%。其中，完美世界和三七互娱被两类基金大幅减仓，减仓股份比例分别约占30%和36%，主要原因应是两家公司一季度业绩受新游上线推迟、游戏成本提升等原因低于机构预期。而加仓幅度较大的游戏公司有世纪华通和心动公司。目前，游戏股中两类基金持仓最多的公司仍然是吉比特，公司2021年1季度的新游一念逍遥上线后表现优异，带动公司一季度业绩增速超过 51%。我们估算该游戏上线首月流水超过 3亿，该季度流水约为6亿元。我们认为，游戏行业增长逻辑仍然强势。2021年作为新品大年，板块成分市场表现将继续根据新游上线的节奏和表现进行分化。随着游戏产品代际和品质升级速度的加快，市场将格外重视公司自研产品在差异化和年轻化指标上的表现，垂直渠道对行业风向的主导作用也将更受重视。我们继续推荐完美世界、吉比特和心动公司。