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【研报】四月新发基金总份额显著下降（12页）.pdf

编号：35110

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【研报】四月新发基金总份额显著下降（12页）.pdf

中期推荐配置估值相对较低且受企业盈利影响更大的周期板块基金我们在 2021 年 2 月 1 日发布的2021 中国市场量化配置年度观点中指出，以 ROE 为代表的盈利因子收益有着明显的周期特征，其走势与实体经济的长周期库兹涅茨周期基本同步。2021 年，短周期基钦周期与中长周期同步上行，预计 2021 年企业盈利将迎来边际改善，受盈利影响更明显的周期板块上行动力更强。而从估值因子角度来看，EP 因子累计收益率序列与实体经济长周期走势的同步性较高，长周期上行阶段对股票估值有压制作用。且连续两年的估值扩张后，热点行业股票的估值已经处在历史较高水平，一旦流动性边际收紧，投资者对流动性预期发生转变，EP 估值因子走势或将回归周期上行轨道。届时股票估值将受到压制，高估值股票将面临较大风险，而低估值股票或将迎来更高配置价值。统计规律显示周期板块当前估值分位数低于消费和成长板块，从估值角度进一步支撑此行业判断。

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