【研报】区块链行业：DeFi新金融（二）超额抵押与资产映射-210423（18页）.pdf

1、Ren 系统并非将BTC 所有权转移到以太坊链上，而是将 BTC 的使用权或者收益权等部分权益传递到以太坊链上，拥有 renBTC 并非等于拥有相应锁定的 BTC 所有权，而只是收益权、使用权等部分权利使用权这部分类似于融券卖空，即借用锁定的 BTC，生成renBTC 进行卖空，这一点与Mirror 系统的合成股票资产是一样的。需要注意的是：Ren 系统利用协议来控制锁仓比特币的私钥的方式是有外部风险的，就像比特币节点并非绝对安全一样(只不过PoW 机制使得攻击成本过高，得不偿失)，Ren的 Darknode 节点同样面临外部攻击的可能。攻击可以是外部的黑客对节点软硬件的攻击，也可以是Ren

2、系统的链上治理攻击即单方面通过收集 Ren 筹码，进行恶意链上治理，比如恶意增发renBTC 或者干脆恶意关闭节点硬件。换句话说，Darknode 节点在物理上的安全壁垒如果不能像银行 IDC 数据中心的安全壁垒一样，那么为了获取或者毁灭节点内锁定的 BTC 而进行外部物理攻击的成本也许并不高，Darknode 节点如果被单方面大量持有 Ren 代币的节点进行治理攻击，就像资本市场恶意收购一样，通过控制股权和投票权来恶意破坏公司正常经营。Darknode 节点安全壁垒的本质是：攻击Darknode 节点的成本就是节点的安全壁垒，而Darknode 节点并没有像比特币 PoW 那样的去中心化共识

3、，所以安全壁垒并不像比特币网络本身那样高。因此，Darknode 节点需要抵押10 万枚Ren 代币可以理解为节点设立安全壁垒而确保节点内比特币资产安全的最高价值基本上就取决于节点的安全壁垒。从这个意义上说，这与超额(足额)抵押系统的本质是一样，就是通过抵押资产来为信用传递机制建立安全壁垒(MakerDAO 不能发行超过抵押资产值的 DAI)，确保机制在安全壁垒之下可靠运转。虽然表明上 RenProtocol 在铸造 RenBTC 的时候并未进行超额抵押节点只是抵押了等额的 BTC，而考虑到节点的运转需要相应数量的 Ren 代币来作为安全壁垒的一部分，因此从这个意义上讲，RenProtocol 依然是一种超额抵押机制。