【公司研究】乐心医疗-公司深度报告：顺应行业趋势打造健康IoT龙头-210420（15页）.pdf

1、长城证券公司深度报告前云平台注册人数超过2000万，月活人数约200万。同时，公司与保险行业、保健品行业、健康管理行业等大型企业建立起深度合作关系，切入保险、药店、保健品等新领域，进一步拓展应用范围。书号重易+可到+等上晶，其度式，发挥差异化竞争力，开启共赢模式。此外，2020年8月公司发布股票激励计划，将员工薪酬与公司业绩挂钩，彰显公司对长期成长性和盈利持续增长的信心。投资建议我们预计公司2020-2022年营业收入分别为13.35亿元、20.18亿元和30.53亿元，同比增速分别为51.0%、51.2%和51.3%，净利润分别为0.70亿元、1.60亿元和2.81亿元，同比增速分别为125

2、.5%、128.6%和75.7%，EPS分别为0.33、0.75、1.31元，对应2021年4月16日股价，PE分别为51X、22X、13X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：汇率波动风险，新冠疫情影响风险，业务推广不及预期风险，市场风险，投入产出不达预期风险。长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明#page#长城证券公司深度报告目录1.深耕智能健康，打造健康IoT产品和远程健康行业龙头1.1聚焦慢病管理，莫定成长基础.51.2Q1盈利同比增长近两倍，客户结构优质.2.健康IoT行业处于黄金发展期，市场空间巨大.3.，构建智能化云平台，新切入保险、保健品等领域.重视研发创新，多方合作提

3、升核心竞争力.搭建健康云平台，打造全方位智能健康生态体系.3.2拓展保险、保健品、医药等新领域应用范围，战略聚焦行业大客户3.3.10股票激励计划彰显信心，挖掘公司成长原动力.3.4.10盈利预测与估值水平.投资建议.135.风险提示.6.1附：盈利预测表.14长城证券3请参考最后一页评级说明及重要声明#page#长城证券公司深度报告图表目录公司发展历程.2017-2020年公司营业收入和归母净利润情况.2017-2020Q1-03公司期间费用率变化公司前五大客户销售情况（百万元）.公司研发费用情况（百万元）8公司重点合作项目乐心智能云平合.2020年限制性股票激励计划考核管理办法.1盈利预测

4、假设.12长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明#page#长城证券公司深度报告1.深耕智能健康，打造健康IoT产品和远程健康行业龙头1.1聚焦慢病管理，莫定成长基础广东乐心医疗电子股份有限公司（以下简称乐心医疗、公司等）成立于2002年，是一家针对运动健康、慢病管理等领域为客户提供健康物联网（IoT）与远程健康管理整体解决方案战略的高新技术企业。公司聚焦于慢病管理中的心血管疾病，产品可分为家用医疗产品（体脂称和血压计、血糖仪）、家用健康产品（体重秤和电子厨房秤）、可穿戴设备（智能耳机、运动手环和健出，排“，号击子得上群回（晶）（动”、“乐心健康”等一系列移动互联网产品，同时积极拓展远程健

5、康管理系统，推动公司与医疗机构、保险机构等行业客户深度合作，布局全方位的智能健康生态体系。公司成立以来注重研发，硬件、传感、算法、嵌入式软件的研发能力均处于行业领先地位。截至2020年6月30日，公司已累计拥有国内外专利证书超过400件。图1：公司发展历程公司与微信战略合作，11月16日于深圳交公司成立，建立算首款NMPA认证ECG手表；成为首批接入微信的易所创业板上市法方案及传感器中APP自有用户规模超2000万山研发中心智能硬件品牌公司可穿戴产品销量与Cooper有氧合作，收获得博朗等欧美校排名第二，销售额规4购美国Nio品牌；心客户；上海算法研发中心成立深圳研发中心成立色资料来源：公司官

6、网，长城证券研究所1.201盈利同比增长近两倍，客户结构优质公司业绩保持增长，营业收入从2017年的8.67亿元增长至2020年的13.35亿元，CAGR斗嘉Z810LIOZY邮能每E%SOIS斗解回不鼻0z0z中“%SI买至2020年的0.70亿元，CAGR达58%，其中2020年归母净利润同比增长125.55%。2020年业绩大幅增长的原因主要系血压计、体脂秤等家庭健康管理产品收入提升。根据公司业绩预告披露，2021Q1盈利1.261.61万元-1.413.00万元，同比增速为150%-180%，业绩快速增长。公司成本控制效果显著，费用率明显下滑。2017-2020年前三季度销售费用率和管