【研报】有色金属行业周度聚焦：流动性合理充裕重点关注铜铝、高端制造板块-210420（18页）.pdf

1、流动性合理充裕，关注铜铝、高端制造板块中信证券CITIC SECURITIES有色金属行业周度聚焦|2021:4.20中信证券研究部核心观点流动性合理充裕+金属价格上涨+美指走弱=重点关注铜铝、高端制造板块。市场回顾：A股市场：2021年4月12日至2021年4月16日，沪深300指数下跌1.37%，收于4966.18点，CS有色金属一级指数下跌0.71%；二级指数中，CS工业金属上涨0.64%，CS稀有金属不变，CS贵金属下跌1.19%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格涨跌互现，锡上涨3.37%，铅上涨3.25%，铜上涨2.83%，铝上涨2.29%，锌上涨0.78%，镍下跌2.

2、68%；伦敦贵金属价格：白银价格上涨3.63%，铝价格上涨3.56%，黄金价格上涨1.91%，铂价格下跌1.16%；稀土价格：上周稀土主要产品中，氧化销价格-3.57%，为297.0万元/吨，氧化错钦价格-0.87%，为56.85万元/吨。市场展望：央行近期实施“MLF+逆回购”的政策组合，市场流动性合理充裕，持续建议布局铜铝、高端制造、锂、稀土板块。1）铜铝：铜下游主动补库推动是需求核心，精矿运输限制和冶炼厂检修则会加剧短缺，交易所库存目前处在相对低位，我们维持2021年Q2/Q3铜价高点可达12000美元/吨的判断，整体铜价仍处在大的上行周期，推荐具备催化且估值消化合理的成长性铜标的；铝板

3、块公司一季报超预期兑现，二季度环比或仍大幅向上，伴随着可能的碳达峰政策催化，我们维持未来一年铝价突破2万元/吨的判断，坚定看好铝板块龙头标的盈利释放。2）锂：上周锂精矿、氢氧化锂价格继续上涨，锂精矿供应紧张超势不改，价格持续快速上行，进入二季度，消费锂电转入淡季，碳酸锂价格涨势略有放缓，氢氧化锂则由于锂精矿成本抬升和高镍材料需求强劲价格涨势加速，建议关注悲观预期下估值基本见底的锂板块公司。3）稀土：上周稀土主要产品几个有所回调，但本来板块上行的四大核心逻辑（流动性合理充裕、新能源等需求驱动、顺周期配置、政策支撑）没有根本变化，我们维持2021年氧化错敏、氧化销、氧化目标价分别为60万元/吨、4

4、00万元/吨、1500万元/吨的判断，新能源等下游需求旺盛，供需、政策有望共振，稀土价格中长期或稳中有进投资逻辑：流动性合理充裕，重点关注铜铝、高端制造板块。1）持续推荐铜铝板块。碳中和能耗控制政策下，铝行业供应扰动大概率超预期，油价连续上涨拾升海外电解铝能源成本，成本支撑下的LME铝上涨打开国内电解铝的上行空间，我们预计这一轮铝价的高点将突破20000元/吨；综合流动性、供需、库存因素，我们预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，推荐铜铝板块投资机会。2）重点有色金属关注高端制造板块。以高温合金、高端铜板带材、高端钛材为代表的具备长周期高确定性公司，在前期的大幅调整后，估值已回到历史中框以下

5、。材料端的自强于大市（维持）评级主可控和国产化进程将抬升公司的长期价值，当前时点收益风险比较高，配置价值凸显，预计一季度有色板块公司业绩弹性或将开始释放，持续推荐板块配置价值。风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。！投资建议：维持行业“强于大市”评级，流动性合理充裕，持续关注铜铝、高端制造、锂、稀土板块配置机会：海亮股份、神火股份、抚顺特钢、赣锋锂业、盛新锂能、紫金矿业（A+H）、洛阳铝业（A+H）、厦门鸽业、北方稀土。证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款#page#0中信证券A有色金属行业周度聚焦一2021.4.20目录市场展望：流动性合理充裕，重点关注铜铝、高

6、端制造板块市场回顾：有色金属价格走势分化.2股票市场回顾.2商品市场回顾行业基本面数据追踪.重点宏观数据.中国有色金属重点产品产量数据.7库存与持仓数据跟踪.7中国有色金属重点产品进出口数据.下游终端消费数据跟踪.10有色金属行业重点新闻.11行业要闻.11上市公司要闻，.13请务必阅读正文之后的免责条款部分#page#0中信证券有色金属行业周度聚焦一2021.4.20插图目录图1：2017年至今CS有色金属一级指数和二级指数与沪深300指数的收益率情况.2图2：上周CS有色股票涨跌幅前5名.图3：上周CS有色股票涨跌幅后5名.2图4：CS有色金属行业PB水平.图6：CS贵金属子行业PB水平.