【研报】碳中和背景下的行业投资机会（33页）.pdf

1、山塑证券信义山证汇通天下证券研究报告策略碳中和背景下的行业投资机会报告原因：深度报告策略研究/深度报告要点概览；碳中和受国际趋势和国内政策双向驱动作为世界上碳排量最大的国家，我国在2019年碳排放量98.26亿吨，占世界总排放量的28.8%。我国给出的碳中和时间表也非常明确：到2030年碳排放强度较2005年下降65%以上，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。需要说明的是，欧盟1979年碳达峰，美国2005年达峰，各自有71年和45年的时间从峰值走向净零排放。中国这样一个“30达峰、60中和”的时间表意味着，未来四十年的碳中和任务时间紧、任务重，尤其是将会面

2、临比欧、美陡得多的中和斜率。由于“碳中和”目标任务重、时间紧、压力大，按照之前按部就班地推进碳减排是远远不够的，未来需要提高和统一认识，以更大的决心与毅力，采取更强有力的措施去推动“碳中和”目标的实现。碳中和的行业影响与投资机会2060碳中和目标的实现将倒逼我国能源转型的加速，一方面在传统能耗产业行业多措并举，短中期内切实降低碳排，另一方面也要通过对绿色、低碳技术的大规模研发、应用和推广，逐步摆脱对化石燃料、燃煤电厂的依赖，实现社会经济发展模式、能源结构的重大变革。这将会在多个产业、行业领域抓起巨浪，带来中、长期的行业变革，创造相应的投资机会，本文将从传统能耗产业、新能源及新能源汽车产业、环保

3、产业三个方向去展开。1.传统能耗产业多措并举，降低碳排（1）钢铁：短期产量收缩，长期结构调整。我国城镇化率仍有上升空间，钢铁需求稳定，而供给在碳达峰、碳中和的背景下将显著受限，整体行业结构将从长流程主导转向短流程主导。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明#page#page#山西证券股份有限公司司证券研究报告：策略研究/政策点评SHANXI SECURITIESCO.,LTD修四一、碳中和的国际趋势与国内政策背景1、碳中和是国际长期趋势.42、我国国家层面强力驱动碳达峰、碳中和目标实现。S3、各省相继出台碳中和相关政策和具体目标.7二、碳中和的行业影响与投资机会.81、传统能耗产业多措并举

4、，降低碳排.81.1钢铁行业短期产量收缩，长期结构调整.8.141.2新能源改革中长期将显著提升有色品需求171.3节能作用有限，控制产量仍是水泥行业实现碳中和的必选项.1.4煤炭：煤炭中长期需求将显著下降，转型是煤企当务之急.18202、新能源、新能源汽车产业供需空间加速扩张.212.1光伏与风电装机容量迎来新一轮上升周期.2.2核电进入积极发展窗口期.27272.3新能源汽车产业延续高景气增长.1313、环保行业长期战略意义提升.32三、碳中和背景下投资机会总结.四、风险提示.3请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明#page#山西证券股份有限公司回证券研究报告：策略研究/政策点评SHA

5、NXISECURITIES CO.，LTD.碳中和的国际趋势与国内政策背景1、碳中和是国际长期趋势2019年全球二氧化碳排放量约为341.69亿吨，相较于1969年的112.078亿吨上涨了约2倍。二氧化碳的过度排放引起了全球气候变暖，进而引发冰川融化，海平面上升等一系列威胁整个人类生存发展的问题。南北极极寒地区已经出现了20左右的高温，目前南北极的冰盖融化速度已经超上世纪90年代的6倍。图2：极地冰层厚度图1：二氧化碳排放量（世界）40.000.0035.000.0030.000.0025.0000020.000.0015.000.0010.000.005.000.000.00银社程会级经丝

6、续能理基数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：公开资料，山西证券研究所1997年伦敦未来森林公司的商业策划中首次提出碳中和的概念，后被社会广泛接受。碳中和是指国家、企业、个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。而碳达峰是指某个地区或行业年度二氧化碳排放量达到峰值，然后进入持续下降的过程。图3：碳达峰示意图图4：碳中和示意图中蛋达之后逐步回落碳达峰炭放排放吸收20212030K请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明#page#山西证券股份有限公司证券研究报告：策略