【研报】新氧：后疫情时代催生医美需求垂直平台顺势而上（36页）.pdf

1、中国银河证券研究院CHINAGALAXY SECURITIE公司深度报告传媒互联网2021年04月16日新氧（SY.US）：后疫情时代催生医美需新氧（SY.O）求，垂直平台顺势而上推荐（首次评级）合理估值区间核心观点：12.89-15.21美元额值经济起，推动医疗美容需求快速增长随着新世代消费者追求美的意愿增强，颜值经济应运而生，带动医疗美容行业蓬勃发展。从消费类型看，居民物质型消费基本满足，对服务型消费的需求逐渐释放，医美作为服务型消费，满足民众变美的需求，成为新的消费热点。从消费者端来看。生活和审美观念的精细化转变以及医美科技的选代，使得大众对医美的接受度不断提高，为之付费的意愿与能力也逐

2、渐增强。后疫情时代医美消费加速释放，行业集中度低催生专业社区需求后疫情时代，一系列消费大促和社交营销、直播电商等渠道兴起，有利于行业有效拉新，同时积压的医美消费需求迎来快速释放：2020年双十一，天猫、2021-04-15市场数据新氧等平台订单量、成交总额大幅增长。而中国医美行业目前集中度较低美股收盘价（关元）8.73医美垂直平台通过社区分享的方式，有望打通产业链上下游，有效缓解消17.40美股一年内最高价（美元）费者与医美机构之间的信息沟通不畅的问题，搬合交易，促进医美行业健康良性发展。美股一年内最低价（关元）8.6313996.10六大优势构建国内在线医美服务领域领导者在社区内容方面，新氧

3、沉淀纳斯达克指数了大量的用户原创和专业医美内容，并利用激励计划对社区挖据和扩展。总股本（百万股）82.21在服务提供方面，新氧严格挑选、审核服务提供商，并通过技术手段辅以总市值（亿美元）9.33用户决策。相较于综合平台，新氧在服务、内容、技术、保障都有明显的优势，具有更高的专业度。在用户获取方面，新氧通过联手热门综艺、推相对纳斯达克指数表现图出免费体验活动来有效拉新，增加会员权益来提升用户粘性，目前新氧市占率已远超其他医美服务平台。投资建议随着后疫情时代医美市场回暖以及用户增长，公司业绩有望快速增长，我们看好新氧作为医美垂直平台领域领导者的内容生态建设以及持续导流能力，首次评级并给予“推荐”评

4、级。我们预计2021-2023年公司营业收入分别为18.15亿元、25.63亿元、32.08亿元，同比增长40.16%、41.19%、25.19%，毛利率水平稳定在85%左右，小幅提升。2021-2023年归母净利润为1.41/2.94/4.41亿元，假设发行在外股份数保持不变，EPS分别为1.72/3.57/5.37，PE对应为33x/16x/11x资料来源：中国银河证系研究院风险提示医美事故纠纷风险、广告行业竞争加剧风险、疫情存在复发风险、行业监管等风险。相关研究主要财务指标【银河传媒杨晓形田队】行业深度报告传媒互20202021B2022B2023E联网行业_2021年年度策略报告新模式

5、、新业态、新消费66t6c11.815.102.562.783.208.31营业收入（百万元）12.4540.16%Pa6rit25.19%收入增长率%141.46441.23归母净利润（百万元）3.81293.78L001.723375.37掉薄EPS（元）808.3733.1815.98+901PE为6.5405）资料来源国银河证券研究院（注：本文使用的关元兑人民币汇证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明#page#中国银河证券研究院HINAGALAXYSECURITIE公司深度报告/新氧投资概要：驱动因素、关键假设及主要预测后疫情时代无法完成原有医美计划消费者的补偿

6、性消费暴增：商家的广告报入增量可持续增长线上医疗美容渗透率较低，医美需求持续攀升，平台用户稳定发展。我们与市场不同的观点：在2020年年初受疫情影响的大背景下，大量医美机构面临经营不善的问题，行业进入新一轮的出清周期，由此原因市场普遍认为医美行业发展增速将持续放缓。我们认为2021年后医美行业有望恢复稳定的增长趋势。从需求端出发，2021年起将迎来两个增长点，一是受疫情影响无法完成原有医美计划消费者的补偿性消费，二是非手术类产品消费额的持续改善，都将有力支持市场复苏。随着市场的回暖以及用户的增长，新氧作为医美垂直平台将从中受益。近年来公司持续打遂品牌建设，不断加大营销力度，业绩实稳健增长，我们