【公司研究】同花顺-深度研究报告：聚焦金融信息服务基金销售前景广阔-210413（40页）.pdf

1、网上行情交易系统主要为证券公司设计、开发和安装基于互联网和无线网络的行情、交易、资讯、安全等系统，以及提供相应的升级和维护服务。目前市场上具备相应技术实力且拥有一定客户基础的主力企业较少，在该领域，公司的竞争对手主要有财富趋势(通达信)、大智慧等。证券行情交易软件产品替换率低，市场已形成较为稳定的竞争格局。证券公司通常会选择几家企业的产品作为营业部及网上交易的系统平台，收费模式采用一次性收费加日后维护收费模式。目前大部分券商系统已较为完善，主要以收取更新维护费用为主。受投资者使用习惯、系统安全性、稳定性以及系统升级维护复杂度等因素影响，证券行情交易软件产品黏性较大，全面替换产品供应商的可能性较

2、小，行业进入壁垒较高。网上行情交易系统服务收入与资本市场景气度与新增证券公司数相关度较高。资本市场活跃度提升、市场成交额增长，券商将对网上行情交易系统进行扩容并增加个性化功能服务;证券公司新增数增加，证券行情交易软件的需求度也将提升。2020年，同花顺、财富趋势(通达信)、大智慧的证券行情交易系统收入分别为 241.45 百万元、226.63 百万元、94.27 百万元，其中，大智慧的业务体量相对较小，财富趋势(通达信)的毛利率较公司高出 12.89 个百分点。 广告及互联网业务推广服务：开户引流变现能力强公司依靠自身高含金量活跃用户，逐步布局与各类金融机构展开合作，盈利模式主要为开

3、户导流业务与广告推广业务等。合作内容主要为向金融机构提供营销服务，包括券商、期货等。券商开户导流业务的盈利模式为通过开户导流，获取首次开户返费等。广告推广业务的盈利模式为根据用户对广告的点击率进行广告返点。广告及互联网业务推广服务具备一定的存量特性与积累效应。“一人多户”及网上开户政策放开，助力开户导流业务的发展。2015 年，随着 A 股市场取消证券账户“一人一户”的限制及网上开户政策的放开，叠加资本市场景气度提升，投资者在券商间开户的流动性增强。新增开户数的变化用以代表投资者对市场乐观或悲观预期下投资者投资热情的变化，2015 年我国证券市场新增开户数高速增长至 4005.59 万户，同比增长 729.24%，新增散户热度达到历史高点，证券市场活跃度不断增长，公司凭借免费软件及增值服务积累的大量活跃交易用户数，与多家券商展开线上开户合作，将C 端用户流量转移至B 端，开户导流业务迎来爆发式增长。 2016-2018 年，资本市场景气度下降，新增开户数有所回落，2019 年，新增开户数增速回正，市场行情持续向好，公司开户导流业务进一步提升。展望未来，伴随着中国资本市场的快速发展，越来越多的投资者将参与资本市场，依托海量的C 端用户，公司开户导流业务前景广阔。