【研报】海外市场一周概览：详解拜登税改方案（14页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 经济研究经济研究 Page 1 宏观经济宏观经济 海外市场一周概览海外市场一周概览 2021 年年 04 月月 13 日日CPI 与工业增加值月度同比增速与工业增加值月度同比增速 宏观宏观数据数据 固定资产投资累计同比 35.00 社零总额当月同比 4.60 出口当月同比 10.30 M2 9.4 相关研究报告：相关研究报告： 海外市场一周概览：美联储 Taper 怎么走？ 2021-03-31 宏观经济周报：3 月国内制造业、建筑业、服务业景气度均明显回升 2021-04-05 宏观经济周报：3 月中旬流通领域生产资料价

2、格继续上涨 2021-03-29 海外市场一周概览：海外投行怎么看？-展望全球经济复苏 2021-04-07 宏观经济周报：3 月国内通胀预期的扩散初现 端倪 2021-04-11 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观周报宏观周报 详解拜登税改方案详解拜登税改方案 详解拜登税改方案详解拜登税改方案2018 年美国财政总税收与 GDP 之比为 24.41%， 远低于 OECD 平均的 33.9%。由于有各种税减政策制度及避税手段的存在，美国企业实际交

3、税税率远低于目前的 21%。拜登税改拜登税改包含什么内容包含什么内容?拜登税改计划将逆转 2017 年底特朗普推出的部分税改政策。该法案将提高企业税率至 28%（原先为 21%） 、设置 15%的大型企业最低税率（针对账面收入）以确保其不能使用税务规则的漏洞来免除太多税务、与 OECD 成员国政府达成协议推行全球最低税收收入（GILTI）及 21%的国际统一税率标准等。长期来看，美国严监管和加税是大趋势，缩小财政赤字规模是当务之急，提高针对美国公司海外营收的税收是美国两党的共识。拜登税改影响几何？税改对于股市冲击最为直接拜登税改影响几何？税改对于股市冲击最为直接。拜登的加税计划对科技企业拜登的

4、加税计划对科技企业和医疗公司打击最大和医疗公司打击最大，因为这两类公司最值钱的资产是算法和产权，没有固体形态的限制意味着跨国交易容易组织，此类公司经常使用税法漏洞来减少税务负担。我们认为，拜登获选美国总统后美股市场或已我们认为，拜登获选美国总统后美股市场或已 price-in 部分加税因素。部分加税因素。结合拜登基建税改计划公布（3 月 31 日）后市场反应来看，市场目前并不过分市场目前并不过分乐观或悲观，主要态度还是观望。乐观或悲观，主要态度还是观望。就算法案最后成功通过的增税幅度为 28%，增税也不会完全逆转特朗普减税给美股企业盈利带来的提振。拜登税改对于经济的影响尚难定性。拜登税改对于经

5、济的影响尚难定性。一方面，增加企业税将对美国就业市场产生一定负面影响。另一方面，增加的财政收入将会被（至少部分）投入进基础设施建设中，对于提振美国经济有正面作用。通货膨胀方面，凯恩斯主义经济学认为政府可采用加税等紧缩性财政政策抑制总需求从而降低通胀，但是财政政策对于通胀的抑制较难定性定量。民主党再次使用预算和解来通过法案似乎已成为市场共识。民主党再次使用预算和解来通过法案似乎已成为市场共识。 海外疫情与疫苗接种进度追踪海外疫情与疫苗接种进度追踪海外疫情方面，美国新增病例数仍有增加的趋势。意大利封禁措施取得成效，上周新增病例数下降。德法两国疫情尚未得到有效控制，德国总理默克尔称这一轮疫情可能是最

6、严重的一轮。目前德国新增病例数约为 1.3 万例/天，法国约为 3 万例/天。 上周主要资产走势概览上周主要资产走势概览美股：美股：标普 4 月 12 日收报 4127.99 点，一周涨 50.08 点，涨幅达 1.23%。道指 4 月 12 日收报 33745.40 点，218.21 点，涨幅为 0.65%。纳指 4 月 12 日报13705.59 点，一周共涨 144.41 点，涨幅为 1.05%。美债：美债：美国 10 年期国债利率 13 日报 1.690%，期间最高曾报 1.720%。2 年期国债利率最高曾报 0.185%，截至 13 日报 0.177%。伦敦金：伦敦金：4 月 13