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【公司研究】亿联网络：云办公趋势下的新成长新机遇（71页）.pdf

编号：33506

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【公司研究】亿联网络：云办公趋势下的新成长新机遇（71页）.pdf

1、 2012-2019年，公司的营业收入复合增速为36%，归母净利润复合增速为46%，主要得益于产品升级和市场、渠道的持续突破。其中T4产品收入在2013-2016期间复合增速达到84%。 2019年全年公司实现营业收入24.89亿元，同比增长37.1%;归母净利润12.35亿元，同比增长45.08%。传统业务稳步增长，新业务高速增长。2019年VCS业务营收增速87.9%，SIP业务营收增速30.9%。毛利率呈上升趋势，稳居60%以上。亿联网络是一家以产品为导向的公司，伴随产品升级、结构优化和成本管控水平提高，毛利率稳居高位，从2012年的52%提升至2020Q3的66.7% ，净利率从2

2、012年的29.6%提升至2020Q3的51.39%。2020Q3综合毛利率为66.8%，净利率51.4%。亿联网络的销售、管理、研发费用率之和最近四年维持在15%-17%之间，2017-2020年Q3研发费用率持续攀升，销售&管理费用率呈下降趋势，财务费用主要跟随汇兑损益而波动。 2019年分业务毛利率：VCS 74% > 配件 69% > SIP 65% > DECT 62% 2017年上市以来ROE(加权)位于25%以上，2019年为31.5%。公司的经营重心主要在研发和销售两端，研发人员和销售人员分别占比48%和30%，生产加工环节外包。生产成本以原材料采购和外协加工费为主，原材料采购以芯片和液晶显示屏为主。轻资产运营。根据2020年三季报，亿联网络的资产流动性较好，流动资产在总资产占比将近90%，主要由交易性金融资产(用于购买理财)、应收账款、存货构成。资产负债率7.61%，基本没有有息负债。

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