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【公司研究】分众传媒-经济复苏态势延续全年业绩增长仍具较高确定性-210330（24页）.pdf

编号：33110

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【公司研究】分众传媒-经济复苏态势延续全年业绩增长仍具较高确定性-210330（24页）.pdf

1、影院广告：银幕渗透率不足20%，提升空间广阔1)从银幕渗透率看，2021 年初公司银幕渗透率在 16.8%上下。2019 年公司覆盖影院银幕 11000 块，渗透率 15.76%。2020 年底全国影院银幕数增加 8.3%至 75581 块，但2021 年初公司新增博纳、中影等映前广告独家合作协议，银幕覆盖数同比有明显增加。根据分众晶视电影传媒公众号，公司在top40 成熟电影市场新增影院数超过 440 家，按照平均单影院银幕数从 2015 年的 4.9 块增至 2020 年的6.1 块计算，预计 2020 年底公司银幕覆盖数 12684 块，与 2018 年基本持平，渗透率为16.8%。当前

2、，有能力参与影院映前广告业务的公司不多，主要由分众传媒与万达电影主导。万达电影具备自身媒体优势，而分众则具备广告主资源及点位规模优势。因此，我们预计未来随着影院银幕扩张及市场集中度的提升，分众有望进一步扩充合作银幕，提高市占率。2)从收入角度看，公司覆盖影院票房收入占比能达 30%。2019 年，可比公司万达电影拥有 5806 块银幕，旗下影院票房占比 13.5%。2021 年按公司覆盖银幕数 13000 块计算，对应票房收入占比能达 30%。3)从地域角度看，2019 年全国有 128 个城市票房过亿，2021 年公司覆盖这 128 个 “票仓”城市中的 125 个，地级以上城市的覆盖面达90%以上。

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