【公司研究】金河生物-多因素共振金霉素龙头业绩高弹性可期-210309（18页）.pdf

1、生猪产能快速恢复 & 饲料禁抗，金霉素量价齐增可期饲用金霉素是目前药物饲料添加剂中使用较为广泛的品种。其通用名为金霉素预混剂，其主要成分是金霉素（亦称氯四环素）钙盐，属四环类药物，是目前药物饲料添加剂中使用较为广泛的品种。饲用金霉素的有效成分含量通常不超过 25%，经提纯后的原料药为盐酸金霉素，其有效成分为金霉素盐酸盐，为金色链霉菌生物合成的活性成分，经提取并加盐酸，转盐精制生产而成。 饲用金霉素主要用于促进动物生长，提高饲料转化率，防治动物疾病。饲用金霉素以低剂量饲喂禽畜，可降低死亡率，提高增重率和饲料转化率，从而能够降低养殖户的饲育成本。饲用金霉素以中、高剂量饲喂禽畜可用

2、于减少猪链球菌性颊部脓肿，防治钩端螺旋体病（减少流产率），控制由支原体感染引起的鸡传染性滑膜炎、慢性呼吸道疾病和气囊炎，还可用于预防牛的细菌性肺炎和边虫病。主要特点包括：1）生产工艺成熟，效价高，使用成本相对较低；2）抗菌谱广，对革兰氏阴性菌、革兰氏阳性菌都有较强的抑制作用；3）人畜不交叉使用，避免了交叉耐药。在治疗人类疾病方面，金霉素的口服和注射制剂均已被淘汰，仅保留外用制剂用于治疗结膜炎和沙眼等疾患；4）使用安全性高，低剂量长期使用不会引起药物残留；5）对其他药物饲料添加剂或兽药很少有配伍禁忌的问题。 寡头竞争格局稳固，公司竞争优势明显 美国、中国和拉美国家是金霉素主要

3、的消费国。根据中国产业信息数据，2015年，全球饲用金霉素消费量在 10.5 万吨左右，其中，北美消费量 3.6 万吨左右；其次是中国，消费量 3.5 万吨左右；拉美消费 1.4 万吨左右，消费量占比分别为34.29%/33.33%/13.33%，合计消费占比 80.95%。 公司是金霉素行业龙头，产能占比 49.07%。金霉素行业呈现典型的寡头垄断特征，全球产能 10.8 万吨/年左右，公司和正大集团（浦城正大生化有限公司、驻马店华中正大有限公司）是行业主要的生产厂商。其中，公司产能 5.3 万吨/年，产能占比 49.07%；正大集团产能 4.5 万吨/年（浦城正大产能 2 万吨/

4、年、华中正大产能 2.5万吨/年），产能占比 41.67%。公司和正大集团合计产能占行业产能的比重达到90.74%，呈现典型的寡头竞争格局。 公司金霉素产业优势显著，地位稳固： 1）技术优势。公司与国内多个科研院所合作，产品生产工艺和装备先进，自动 化程度高，具有自主研发的高产菌种，生产周期短，制造成本竞争力突出，目前公司饲用金霉素发酵周期平均为 8590 小时，发酵单位达到 23000g/ml 以上。 2）营销网络遍布全球，渠道广阔。经过二三十年的经营，公司已经建立起独立完善的国内外销售网络。在国内，下设 13 个销售区域覆盖全国，与双胞胎、新希望等多

5、家大型饲料企业建立长期联系，饲料禁抗政策推行后，通过渠道的调整，迅速对接牧原、温氏、新希望等大型养殖集团；在国外，公司产品在国际动物保健品市场已具有较高知名度，有一批可靠稳定的品牌认知客户群，其中包括 Alpharma Inc.、My Nong Production Trading CO .,LTD、法国华法美公司、硕腾等。 3）产品质量优势。相关产品已通过了农业部兽药 GMP 认证，美国 FDA、欧洲EDQM 的审验并通过多家国外知名客户的质量审计。 4）区域优势。毗邻准格尔煤田和亚洲最大的火力发电厂之一大唐国际托克托电厂，公司所在地和周边旗县的主要农作物玉米是生产金霉素

6、的主要原材料。丰富的资源使公司原材料和能源成本较低且供应充足，而华北地区干燥凉爽的气候也适宜生物发酵的规模化生产。 饲料禁抗政策 稳步推进，金霉素需求有望持续增长 饲料禁抗政策推行有望推动金霉素行业需求增长。2020 年 4 月 26 日，农业农村部发布既有促生长又有防治用途药物饲料添加剂、抗球虫和中药类药物饲料添加剂品种的质量标准和说明书范本，明确要求 2020 年 1 月 1 日起饲料中禁止添加促生长类抗生素，但并未禁止金霉素和吉他霉素在养殖过程中添加。我们认为，我国饲料禁抗政策将刺激金霉素