【公司研究】欧菲光-重振雄风-210304（21页）.pdf

1、聚焦消费电子，提升高附加值产品占比。2020 年 2 月 8 日公司发布关 于签署收购意向协议的公告，将拥有的与向境外特定客户供应摄 像头的相关业务资产，具体包括公司持有的广州得尔塔影像技术有限 公司 100%的股权和公司及其控股公司在中国及境外所拥有的与向境 外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产、无形资产转让给闻泰 科技。剥离大客户摄像模组有助于公司聚焦消费电子、车载等多领域 的光学及微电子等核心业务，持续优化公司内部资源配置和业务结 构，提升高附加值产品占比，提高公司整体运营效率和盈利水平。营收稳步增长，盈利能力稳健。最近 5 年来，公司营业收入持续上升， 年均复合增长率约为 30%，

2、2020 年受疫情影响，收入增速放缓。欧菲 光 2020 年三季报披露，截止到 9 月公司实现营业收入约 370.6 亿元， 预计全年营业总收入将达到 481.9 亿元。从 2015 年开始，归属于上市 公司股东的净利润基本处于 5 到 10 亿元之间，2018 年净利润为负是 由于当年公司计提了一定数额的存货跌价准备和应收账款坏账准备; 2020 年前三季度公司已实现归母净利润 7.4 亿元，预计全年将达到 8.8 亿元，盈利能力稳健。随着全球消费电子行业逐渐复苏，5G 技术不断 发展，公司持续加大研发投入和新品开发力度，相信未来的收入和利 润会更上一层楼。公司销售毛、净利率总体较为稳定，未来有望进一步提升。欧菲光的主要产品为摄像头模组，它是消费电子的起点，相对来说其附加值不 是特别高，但是公司近几年的综合毛利率仍然保持在 10%左右，是全 球影像模组出货量最多的厂商，行业地位稳固。公司目前整体净利率 较低，将来随着公司业务向高端模组产品、微电子及智能汽车领域不 断拓展，利润率有望获得较大提升。