【公司研究】富瀚微-AI赋能智慧视频监控新兴应用打开成长空间-210225（35页）.pdf

1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 视频监控芯片领军企业，拓展汽车电子视频监控芯片领军企业，拓展汽车电子+智能硬件领域智能硬件领域 公司是视频监控芯片行业领军企业，拥有视频编解码、噪声消除、自动曝光与自动白平衡等多项核心技术，研发实力业内领先。2015-2019 年平均研发费用率达 22.29%，保持20%以上的高投入水平。2020 年上半年公司实现营收/归母净利 2.82/0.44 亿元，同增28.84%/18.72%，经营业绩持续改善。公司主营业务为安防视频监控、汽车电子、智能硬件等领域的芯片设计开发，其中安防领域是营收/毛

2、利的主要来源，2020 年上半年营收/毛利占比达 48.39%/46.53%， 汽车电子和智能硬件两大新兴业务占比也在持续提升， 2020年上半年汽车电子营收/毛利占比达 10.33%/11.02%，较 2018 年提高 5.80/5.95pct。 拟收购眸芯科技，进一步打开成长空间拟收购眸芯科技，进一步打开成长空间 1 月 26 日公司公告拟以支付现金方式收购眸芯科技 32.43%股权，交易完成后，公司持股比例将由 18.57%升至 51%，眸芯科技将成为公司的控股子公司。眸芯科技主要产品为智能视频监控系统后端设备（DVR、 NVR 等）主处理器 SoC 芯片及带屏显的智能家居类电子设备主处

3、理器 SoC 芯片等，该领域发展前景广阔，竞争对手较少，眸芯科技具备丰富经验。富瀚微目前已是国内 ISP 芯片龙头，在 IPC 芯片领域也已深入布局，本次收购眸芯科技后，将进一步强化公司视频处理前端、后端的芯片供应能力，形成一体化整体解决方案，显著增加公司竞争实力，进一步打开未来成长空间。 AI赋能打开视频监控芯片成长空间，公司智能芯片已实现量产出货赋能打开视频监控芯片成长空间，公司智能芯片已实现量产出货 由于数量众多的摄像头以及 24 小时的拍摄时间所带来海量的视频分析、存储、传输需求，安防监控对 AI 的需求十分迫切。此外，AI 不仅可用于安防，还对智慧城市、智能交通等具有十分重要的作用，

4、 AI 赋能将进一步打开视频监控行业的成长空间。 随着技术进步、成本下降，前端 IPC SoC 智能芯片因其具备处理无延时、低功耗等优势，有望迎来爆发式增长，叠加视频监控行业的高清化、网络化、智能化趋势，我们预计 2025 年我国视频监控摄像芯片的市场规模可达 177 亿元，2019-2025 年的 CAGR 为 13.6%。目前公司集成部分 AI 功能的 IPC SoC 芯片已实现量产出货，可实现人脸/人形检测、行为检测、特征抓取等智能应用，未来还将持续加强研发，实现更高级的智能化功能。 技术、市场、性能优势助力公司份额提升技术、市场、性能优势助力公司份额提升 富瀚微十六年来长期专注视频监控

5、芯片领域，技术实力位居业内前列，获得下游安防龙头客户认可积累市场优势。此外，公司为国内 ISP 芯片的绝对龙头，而 IPC 芯片也需集成 ISP 模块，故可与 IPC 芯片有效发挥技术协同。从产品性能看，除部分特别高端芯片外，公司产品在压缩效率、清晰度、低光性能、存储方面均不输竞品，产品功耗与竞品类似，还具有性价比优势，有望实现市场份额的快速提升。 推荐推荐 首次评级 当前价格：当前价格： 153.14 元 交易数据交易数据 2021-2-24 近 12 个月最高/最低（元） 211.92/95.53 总股本（百万股） 80 流通股本（百万股） 75 流通股比例（%） 94.26 总市值（亿元

6、） 123 流通市值（亿元) 115 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 -45%5%55%105%155%2020/2 2020/52020/8 2020/11 2021/2沪深300富瀚微 富瀚微（富瀚微（300613300613） 公司研究/深度报告 AIAI 赋能智慧视频监控，新兴应用打开成长空间赋能智慧视频监控，新兴应用打开成长空间 深度研究报告深度研究报告/电子电子 2021 年年 02 月月 25 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 富瀚微（富瀚微（300613） 汽车电子汽车电子+智