【公司研究】广州酒家-品牌和产品优势显著构建长期竞争壁垒-210222（26页）.pdf

1、向餐饮产业链上下游延伸的企业可降低运营成本、提升管理效率，获得更高的股东回报，广州酒家持续追求高 ROE。对比 A 股和 H 股上市公司 ROE，排名靠前的颐海国际、海底捞、广州酒家、呷哺呷哺等均为布局产业链上下游公司，企业通过延伸产业链降低运营成本、提升管理效率，优秀企业的股东回报率均较高。以海底捞为例，向产业链上游延伸：关联方有供应链公司蜀海和火锅底料供应商颐海国际。海底捞是连锁火锅品牌，输出服务和标准化产品， 供应链的主要价值是实现标准化运营和食品安全效益，火锅底料供应的价值在于维持口感稳定性，两者为餐饮门店的快速、稳定扩张提供有力支撑。广州酒家通过包装化向下游延伸，将广式餐饮带向全国，

2、不论是净利润率还是 ROE水平，广州酒家均较属行业前列。公司作为餐饮产业链上盈利能力水平突出的代表，有望持续为股东带来稳定的投资回报。在股权激励解锁条件中，除了收入和利润增长目标外，公司把加权净资产收益率不低于(含）16%也作为考核指标之一，凸显对收益持续高追求。 外卖是把双刃剑，既可为行业增长带来动能，同时中小企业外卖业务具有成本优势对传统餐饮造成一定打击。疫情后消费者重视食品安全，连锁化品牌趋势明显。艾媒咨询数据显示，2019 年在线外卖市场规模达 5779.3 亿元，较上年同比增长 36.0%。疫情促使传统行业加速转型线上，外卖市场产品及业态将更加丰富多样。在外卖市场供给与需求

3、的双向作用下，市场规模有望持续扩大， 2020 年市场规模突破 6500 亿元。外卖的持续大幅增长，打破房租和翻台率的限制，为餐饮行业发展注入新动能。与此同时，由于中小企业的数量占了外卖行业的重要比重，中小企业对店铺大小、地理位置的选择可以降低标准，从而降低了经营成本，在客单价上具有显著优势，对传统餐饮业造成一定打击。疫情后消费者重视食品安全，连锁化品牌趋势明显：雀巢专业餐饮联合欧睿发布的中式快餐白皮书中提到，超过 70%的消费者表示疫情使得他们更加倾向于选择食材或原材料由知名品牌供应的餐厅，同时也表示会更加倾向于选择到连锁品牌餐厅就餐。 20 年广州酒家餐饮业务受疫情影响严重，公司

4、积极进取，开拓外卖新领域，新零售成为公司谋求创新发展新契机。2019 年全聚德和广州酒家冰火两重天的市场表现，更凸显新消费时代老字号创新的重要性。20 年上半年，餐饮业因疫情受到重创，广州酒家快速响应，积极对供应链、人力资源等重新配置，且顺势推出“外卖”业务。总经理赵利平接受南方日报专访时表示，外卖业务成为餐饮新增长点，每月增收近 200 万，相当于多开一家门店。尽管餐饮的疫情影响仍未恢复，1-3Q20 收入 3.2亿，同比-36.6%，单 3Q20 同比-9.1%，但 3Q20 环比大幅增长 35.7%，和公司积极应变谋求新发展关系紧密。除此之外，公司积极运营旗下三大品牌：广州酒家（主品牌）、陶陶居（年轻化）和粮丰园（差异化），“陶陶居”自被公司收购以来，继续秉承“匠心、创新”的经营理念，致力打造成到广州必买的经典手信和食品品牌。