【研报】计算机行业：资本市场IT行业成长空间广阔-210222（26页）.pdf

1、卖方 IT 市场竞争格局分散，而买方更加集中 全球卖方 IT 市场相对分散。不同于国内卖方 IT 市场的集中格局，海外 头部金融 IT 厂商的卖方 IT 业务收入仅在 10 亿美元左右，也未出现类似 于恒生电子这样在核心系统上市占率近 50%的厂商。原因主要包括：第 一，券商 IT 系统与本国资本市场监管规定、交易规则密切联系，不是标 准化的产品，在全球范围很难出现“通吃”的超级玩家；第二，恒生电 子、金证股份的崛起，是一路伴随国内资本市场发展的（分别成立于 1995、1998 年），而海外资本市场有着 200 年历史，卖方 IT 是在资本市场较为 成熟的情况下开始渗透的，完全切换到电子化、无

2、纸化交易需要时间过 程；第三，海外头部券商收入体量庞大，具备开发内部系统的强大资源 禀赋，这一点与国内银行业 IT 市场有点相似。 全球买方IT市场较卖方集中。全球资产管理行业的集中度在不断提升， 背后的推动力是品牌、渠道、成本等竞争要素。来自 Simfund、安永的 数据显示，美国资产管理行业前 4 家机构的资产管理规模占比由 2007 年的38%提升到2019年6月的51%，前 100家机构的占比也达到了97%。 头部机构资产管理规模庞大，也相应带来了 IT 投入的集中化，这也能解 释 BlackRock 为什么对 Aladdin 平台越来越重视。 两方面数据验证了买方 IT 市场集中度更高的结论。其一，从 AUM 来 看，BlackRock Aladdin、SS&C、SimCorp Dimension 均在 20 万亿美元左 右，特别是 Aladdin 的综合影响力突出。其二，根据 Greenwich Associates 2019 年对美国、欧洲的资管公司开展的调研：对于 OMS 系统，SS&C、 Charles River、Bloomberg 在股票交易上的使用率相当，Bloomberg 在固 收上是第一；对于 EMS 系统，Bloomberg 在股票和固收交易上的使用率 均是第一名。