研报】2020Q4食品饮料行业基金持仓分析报告：食饮板块超配比例继续上升白酒为主要驱动-210209（15页）.pdf

1、子板块：白酒重仓比例大幅走高，大众品减仓 白酒板块基金重仓比例大幅走高，驱动食饮板块重仓比例上升。除了白酒行业深度调整期，历史上大部分时间内，白酒板块基金重仓比例为食品饮料行业内最高。自20Q1白酒板块基金重仓比例触底后，20Q2-20Q4白酒板块重仓比例提升幅度逐步扩大，截至20Q4上升至8.48%。20Q2白酒板块动销逐渐恢复，业绩逐季改善的确定性较强，流动性充裕环境下，白酒板块的投资价值再次受到追捧，重仓比例环比上升0.62pct至5.52%，20Q3在中秋国庆双节刺激，叠加宴请场景加速复苏的影响下，重仓比例继续提升，20Q4酒企密集举办经销商大会，传递积极信号，随后进入春节备

2、货期，再次吸引基金重仓。 大众品重仓比例下滑，啤酒板块重仓比例继续提升。20Q3大众品重仓比例提升后， 20Q4下滑至1.60%（环比-0.22pct）。啤酒：国内疫情得到有效控制后，啤酒即饮场景逐步恢复，啤酒高端化趋势提速，利润有望迎来加速释放，2021年成本压力下提价预期升温，20Q4啤酒基金重仓比例为0.14%（环比+0.01pct）。乳品及肉制品：乳品、肉制品重仓比例环比回落程度较小，分别为-0.01pct/-0.02pct。食品综合及调味发酵品： 20Q4食品综合重仓比例环比下降0.14pct至0.29%，调味发酵品重仓比例环比下降0.08pct至0.21%。大众品占食品饮

3、料行业基金重仓比例降低，20Q4大众品板块在食品饮料行业重仓比例占比达到15.89%，环比下降5.43pct。 基金继续看好白酒，超配比例大幅增长。白酒板块自19Q3重仓持股市值占比及超配比例逐季下滑后自20Q2起迎来上升阶段，20Q4提升更加明显。重仓持股市值占比达到15.13%（环比+2.64pct），超配比例继续扩大，为7.25%，环比提升1.45pct。 大众品超配比例Q3反弹后再下降。由于基金对乳品及肉制品的减仓，13Q3大众品重仓持股市值占比大幅下降，15Q1-17Q2基金并未对大众品板块进行明显超配。17Q3-19Q2期间，基金对大众品的超配比例在2%左右波动

4、后超配比例下滑，20Q3反弹后Q4再次下滑。20Q4大众品板块重仓持股市值占比为3.41%（环比+0.02pct），超配比例下降0.25pct至0.39%。 个股持仓：高端白酒两强稳中有进，汾酒冲入TOP20 高端白酒龙头持续火热，20Q4贵州茅台、五粮液重仓比例居前二。20Q4全行业基金重仓比例TOP20个股中属于食品饮料板块的有：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒，重仓比例分别为3.15%（环比+0.45pct）/2.32%（环比+0.34pct） /1.07%(环比+0.8pct)/0.70%(环比-0.01%)/0.69%(环比+0.41pct)，持有基金数分别为1665家（环比+219家）/1322家（环比+224家）/493家(环比+195)/608(环比+16家)/278家(环比+147家)，分别居于第1（维持）/2（维持）/7(上升3位)/15(下降2位)/16(新晋)。贵州茅台持股总量8319.41万股（环比+1584.77万股），五粮液持股总量41801.63万股（环比+4601.45万股），“茅五泸”作为高端白酒的代表，资产优质性及稀缺性得到基金肯定，基金重仓配置比例较高，Q4均得到基金大幅加配。