【公司研究】比亚迪-“上攻”与“下探”并重品牌与销量齐升-210218（38页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 “上攻”与“下探”并重，品牌与销量齐升 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2021-02-18 收盘价（元） 266.95 近 12 个月最高/最低（元） 267.50/48.12 总股本（百万股） 2,861 流通股本（百万股） 1,146 流通股比例（%） 40.04 总市值（亿元） 7,638 流通市值（亿元） 3,058 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 相关报告相关报告 主要观点： 主要观点： 核心逻辑：核心逻辑： 2021 年比亚迪进入车型强周期。一方面，旗舰车型比亚迪汉将带动公 司品牌力的

2、向上；另一方面，DM-i 超级混动平台的上市将为实现与燃 油车的平价，plus 系列车型凭借续航、动力、油耗等方面的优势抢夺传 统经济燃油车的市场。 我们预计 2021-2022 年公司新能源乘用车销量增 速分别为 132%/37%。 上攻：逐鹿高端市场，品牌力实现突破。上攻：逐鹿高端市场，品牌力实现突破。 比亚迪汉作为其当前旗舰车型，汇集了刀片电池、自主研发的高性能碳 化硅 MOSFET 电机控制模块等比亚迪最新技术。汉上市即热销，带动 比亚迪实现品牌力的突破。同时比亚迪汉不止于销量，成功的产品理念 获得消费者认可后有望在其他车型实现普及，从而有望实现总体销量的 增长。 下探：定位“价格屠夫

3、”，下探：定位“价格屠夫”，DMi 实现混动突破。实现混动突破。 自主品牌混动技术迎来突破元年。比亚迪 DM-p 与 DM-i 为消费者提供 差异化选择，其中 DM-p 为主打性能，DM-i 主打经济性。基于 DM-i 超 级混动平台打造的秦 plus、宋 plus 和唐 plus 将于 2021 年 3 月份上市。 秦 plus 定位“价格屠夫”，入门版本的预售价格为 10.78 万元，进入主流 经济型燃油车的售价区间，凭借续航、动力、油耗等方面的优势抢夺传 统经济燃油车的市场，销量值得期待。 投资建议投资建议： 我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.45/1.98/2.42 元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示：宏观经济增速放缓；汽车行业政策落地和实施具有不确定性； 新能源汽车市场竞争加剧等风险。 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单