【研报】农业热点专题之二：波动中上行-210207（13页）.pdf

1、行 业 月 报 【 行 业 证 券 农业行业 波动中上行 农业热点专题之二 核心观点核心观点 月度关注：大宗农产品价格波动上行月度关注：大宗农产品价格波动上行 2021 年 1 月，全球大宗农产品价格大幅波动，巴西和阿根廷久旱后降雨缓 解市场供应担忧， 多头获利平仓抛售致 1 月 15 日-1 月 22 日 CBOT 大豆和 玉米价格下跌。然而，全球需求依然强劲，22 日之后 CBOT 大豆和玉米的 价格复涨，玉米、大豆分别徘徊在 14、15 年以来的高点。 回顾：回顾：供给压力仍在加大供给压力仍在加大 玉米玉米：USDA1 月预计 20/21 年度全球玉米产量 11.34 亿吨（YoY+1.

2、58%） 较上月下调 966.8 万吨， 其中美国产量超预期下调 823.8 万吨； 由于南美洲 降水过迟，巴西、阿根廷分别下调 100、150 万吨。年度结余量年度结余量-1917.6 万万 吨，较上月缺口扩大吨，较上月缺口扩大 471.8 万吨万吨。 大豆大豆：USDA 1 月预计 20/21 年度全球大豆产量 3.61 亿吨（YoY+7.29%） 较上月下调 104.7 万吨，其中阿根廷产量下降达 200 万吨。全球大豆总消 费量上调幅度趋缓，较上月上调 10.1 万吨至 3.70 亿吨（YoY+4.29%）， 中国仍是消费增加的主力军， 较上月上调 30 万吨。 年度结余量年度结余量-

3、1107 万吨，万吨， 较上月缺口扩大较上月缺口扩大 125.4 万吨万吨。 天气天气：当前巴西产区在收割期降水恢复，此时降水或影响收割进度，阿根廷 则降水则大幅低于同期。 展望：展望：供需博弈不改紧平衡格局供需博弈不改紧平衡格局 供给端：供给端： 由于价格高企， 2021 年美国农户或将增加大豆和玉米的种植面积， 增加的面积主要来自 2020 年未播种的 1000 万英亩耕地（往年一般为 400- 500 万英亩） 。 假设面积被完全使用，假设面积被完全使用， 我们测算我们测算在中值情况下 （各播种在中值情况下 （各播种 50%） 则可以增加玉米、大豆供给量则可以增加玉米、大豆供给量 1168 万吨、万吨、573 万吨，尚难扭转当前缺口万吨，尚难扭转当前缺口。 天气端：天气端：根据 NOAA，CPC/IRI 预计拉尼娜将持续到整个北半球的预计拉尼娜将持续到整个北半球的 2020- 202