【公司研究】图南股份-铸造高温合金龙头乘风直上-210201（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级评级：增持增持（首次首次） 市场价格：市场价格：4 40.350.35 基本状况基本状况 总股本(百万股) 200 流通股本(百万股) 50 市价(元) 40.35 市值(百万元) 8,070 流通市值(百万元) 2,018 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 内循环背景下， 国产高端金属材料 全面受益-高温合金等特钢、钛合金 篇 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 434 484 537 565 6

2、60 增长率 yoy% 25.86% 11.54% 10.83% 5.30% 16.88% 净利润 74 102 120 132 165 增长率 yoy% 76.37% 37.38% 18.01% 10.04% 24.80% 每股收益（元） 0.37 0.51 0.60 0.66 0.83 每股现金流量 0.43 0.60 0.46 1.04 0.75 净资产收益率 18.56% 21.01% 19.91% 17.97% 18.32% P/E 110.12 80.16 67.92 61.73 49.46 PEG 5.17 4.59 1.62 2.90 2.83 P/B 20.44 16.84

3、13.52 11.09 9.06 备注： 投资要点投资要点 公司作为民营高端金属材料企业，多年来专注于高温合金、特种不锈钢等材料 制品研发生产，产品主要应用在包含航空发动机、燃气轮机、核电装备等军用 及高端民用领域。目前合金制品产能共计 2388 吨，其中高温合金（铸造+变 形）产能 1445 吨，特种不锈钢+其他合金制品产能 943 吨。伴随产品技术验 证通过铸造高温合金近年来已逐步成长为公司盈利主要贡献点，2019 年利润 贡献占比达 62%； 募投项目打开中长期成长空间募投项目打开中长期成长空间：公司正通过 IPO 募集 5.26 亿元资金，用于投 资建设“年产 1000 吨超纯净高性能高温合金” 、 “年产 3300 件复杂薄壁高温 合金结构件”等项目，投产后能够解决公司现有高温合金材料及精密铸件产能 不足瓶颈，综合实力将进一步提高，依托现有业务和技术优势，加大与下游客 户和科研机