【公司研究】扬杰科技-公司首次覆盖报告：研发营销联动有望深度受益功率半导体国产替代-210128（14页）.pdf

1、电子电子/半导体半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 扬杰科技扬杰科技（300373.SZ） 2021 年 01 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2021/1/27 当前股价(元) 44.38 一年最高最低(元) 55.18/21.69 总市值(亿元) 227.40 流通市值(亿元) 208.99 总股本(亿股) 5.12 流通股本(亿股) 4.71 近 3 个月换手率(%) 330.09 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 研发研发营销营销联动，有望深度联动，有望深度受益功率半导体国产受益功率半导体国产替代替代 公司首次覆盖报告公司

2、首次覆盖报告 国内领先的国内领先的功率功率 IDM 厂商厂商，盈利能力优秀盈利能力优秀 公司是国内领先的功率半导体 IDM 厂商，具备完善的芯片设计、晶圆制造、封 装检测能力。公司主要产品为各类二极管整流桥，并逐步往 MOSFET、IGBT、 第三代半导体功率器件等高端产品延伸。 公司拥有大规模成熟制程晶圆产线， 并 凭借 IDM 的优秀模式和高效运营取得高盈利能力，利润率领先同行。我们预计 公司 2020-2022 年归母净利润为 4.03/5.14/5.93 亿元，对应 EPS 为 0.85/1.09/1.26 元，当前股价对应 PE 为 51.9/40.7/35.3 倍。首次覆盖，给予“

3、买入”评级。 深植销售基因深植销售基因，海内外双品牌战略助推业绩成长，海内外双品牌战略助推业绩成长 公司是由元器件贸易商转型而来的功率 IDM 企业，重视销售渠道建设和客户服 务。公司 2015 年收购 MCC 品牌相关企业，开启海内外双品牌战略：在欧美市 场， 公司与 DIGI-KEY 等知名代理商合作， 充分利用其销售渠道主推具有美资背 景的 MCC 品牌；在亚洲市场，公司主推 YJ 品牌，开发行业大客户。双品牌战 略卓有成效，公司海外收入不断增长，整体业绩亦快速成长。 进军进军 MOSFET/IGBT 产品产品成果显著成果显著，有望深度受益国产替代，有望深度受益国产替代 公司立足二极管， 持续研发投入进军 MOSFET、 IGBT 产品， 成果显著： MOSFET 方面，公司已批量销售 Trench 和 SGT MOS 系列产品，2019 年销售已过亿元； IGBT 方面，公司已成功