研报水泥行业：国内市场逐步进入淡季2020年水泥产量同比小幅增长1.6%-210124（37页）.pdf

1、国内市场逐步进入淡季，国内市场逐步进入淡季，2020年水泥产量同比小幅增长年水泥产量同比小幅增长1.6% （2021年年01月月18日日-2021年年01月月24日日） 水泥水泥行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点核心观点 春节工人返乡及疫情反复影响下出货下降春节工人返乡及疫情反复影响下出货下降，库存略有上升但低于去年同期库存略有上升但低于去年同期，全国价格继续下滑全国价格继续下滑，同比低于去年同期同比低于去年同期。受春节临 近和疫情反复影响，本周行业出货环比下滑，全国范围出货率49.6%，环比-8.6pcts，去年同期（1月第4周）为38.1%；区域上 看，华南/华东

2、/西南/华中/华北/西北/东北出货率为78.3%/67.6%/67.5%/54.1%/8.8%/7.8%/0%。由于春节临近，工人陆续返乡， 下游需求下滑，各地出货继续环比下滑3%-15%不等。本周库存稍有上升（全国平均库容52.4%，环比+1.3pcts），华东、华中、 华南、西南库存有所上升，华北、华东、华中、西北库存低于去年同期水平。本周全国高标水泥吨价格为446.5元（环比-2.8 元），其中华东（环比-4元至499元）、西南（环比-15元至361元）环比下跌，全国均价较去年同期低19.2元。 疫情扰动下疫情扰动下，基建温和增长基建温和增长、地产呈现强韧性地产呈现强韧性，2020年水泥

3、产量同比小幅增长年水泥产量同比小幅增长。1)从基建看，2020年全年基建投资（全口径） 同比+3.4%，增幅较前11个月+0.1pct；单月看，12月单月基建投资同比+4.2%，增速较11月-1.7pcts；总体看，2020年基建克 服疫情、洪水以及寒潮影响，在前期逆周期政策支持下实现温和增长。2）从地产看，2020年全年地产开发投资同比+7.0%，增 速较前11个月+0.2pct；单月看，12月单月地产投资同比+9.4%，增速较11月-1.6pcts；全年地产开发投资呈现较好韧性。3） 2020年水泥产量23.8亿吨，同比+1.6%，增速较前11个月+0.4pct；单月看，12月水泥产量同比+6.3%，增速较11月-1.4pcts，基 建温和增长、地产呈现强韧性，支持2020年水泥产量小幅增长。 错峰生产适用范围及执行力度加强错峰生产适用范围及执行力度加强，常态化错峰助格局优化常态化错峰