【研报】传媒行业：《姐姐2》开播热度不减关注疫情对细分板块投资节奏影响-210124（15页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021 年 01 月 24 日 传媒传媒 姐姐姐姐 2开播开播热度不减热度不减，关注疫情对细分板块关注疫情对细分板块投资节奏影响投资节奏影响 短期建议重点关注疫情变化下传媒板块的投资机会，中期继续坚持龙头战略，并短期建议重点关注疫情变化下传媒板块的投资机会，中期继续坚持龙头战略，并关注底部改善的关注底部改善的 差异化竞争的细分行业龙头。差异化竞争的细分行业龙头。由于当下疫情沉陷多点散发状态，在春节即将到来的大背景下，国 家对当下防疫提出新要求，在“非必要不返乡”的大原则下，我们认为春节期间线上娱乐将再迎 流量红利，

2、利好游戏、视频板块。同时参考今年元旦档票房创历史新高的继续，在做好防疫的情 况下我们认为院线板块也有望迎来观影高潮。中长期看，我们认为国家对反垄断的不断重视将为 商业模式创新提供更大空间，长期有利于在商业模式上创新同时业务能力强的公司走出来。字节 跳动及其他新兴渠道的出现以及在流量变现上的发力， 正加速打破传统渠道对于各行各业的垄断， 从而带动各个板块在变现模式和产业链利益分配上的变革。在字节跳动带来的用户红利接近天花 板的情况下，新兴渠道开始在各传统变现领域进行业务布局，或与传统渠道直接竞争，或以新的 变现方式实现差异化竞争，这一趋势我们认为今年将催生出更多投资机会。此外 5G 应用主线也会

3、 伴随 5G 建设进度加快而到来，中线持续推荐。 【游戏】游戏】关注疫情防控需求下游戏板块投资机会关注疫情防控需求下游戏板块投资机会，多家公司新游戏将陆续上线。多家公司新游戏将陆续上线。当下由于疫情防 控需求，全国多地呼吁非必要不返乡留在当地过年，一季度游戏行业同比增速压力有望得到缓解， 春节期间游戏流量也有望迎来短时红利。当下对于游戏板块我们认为底部特征已经十分明显，中 长期角度看行业需求不断增长，行业竞争格局不断改善，当下位置无论是短期还是中期都是配置 游戏板块的好时候。我们认为投资者可在当下积极关注游戏板块的投资机会。游戏板块当下重点 推荐完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特。 【院线】

4、春节片单值得期待，长期看院线行业的核心逻辑是集中度提升。【院线】春节片单值得期待，长期看院线行业的核心逻辑是集中度提升。2021 年传媒板块最为确 定的是院线行业的业绩恢复。行业经过疫情影响后进入行业集中度提升阶段，其中头部公司尤其 明显，万达电影市占率全年提升至 14.55%。春节档来袭，在做好疫情防控的前提下，我们认为参 考今年元旦档，春节档院线有望迎来新一波观影高潮。短期内院线行业有春节档催化，中期有集 中度提升逻辑支持，我们认为院线板块值得重点关注，建议重点关注头部院线公司万达电影、中 国电影、横店影视。 【视频】持续看好流媒体长期增长空间，芒果【视频】持续看好流媒体长期增长空间，芒果

5、 TVTV 旗下视频内容电商平台“小芒”上线，积极探索旗下视频内容电商平台“小芒”上线，积极探索 长视频变现困难问题。长视频变现困难问题。本周姐姐 2开播，上映一天累计播放量达 4.2 亿，长期看股权协议已经 落地、内容生态电商平台持续推进，持续看好公司垂直发展下的高增长。对于视频行业，伴随 5G 商业化下视频化浪潮进程加速，一方面长视频精品化趋势加剧，优质内容对用户的议价能力在不 断提升。另一方面技术进步带来融合升级。我们认为当下视频网站竞争格局逐步稳固，视频平台 在用户运营和提 ARPPU 值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。我们看好有独立优 质内容制作能力的视频平台，重点推荐

6、芒果超媒。 投资建议：投资建议：游戏子板块长期推荐完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特；视频子板块持续推荐 芒果超媒并关注超跌且有基本面变化的新媒股份；院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、 万达电影；广告营销子板块建议关注分众传媒、星期六、元隆雅图等。另外建议关注底部改善的另外建议关注底部改善的 中信出版、新经典、新媒股份、视觉中国等。中信出版、新经典、新媒股份、视觉中国等。 风险提示风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 相关研究相关研究 1、 传媒：经济、产业趋势促使龙头优势强化，关注疫 情变化2021-01-17