【研报】大消费行业深度报告：2020年大消费数据观察2020社零负3.9关注今冬疫情对1Q21消费影响-210121（20页）.pdf

1、2020 年大消费数据观察 2020 社零-3.9%，关注今冬疫情对 1Q21 消费影响 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 大消费大消费 2021 年 01 月 21 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 食品饮料食品饮料 强于大市强于大市（维持维持） 农林牧渔农林牧渔 强于大市（强于大市（维持维持） 商贸零售商贸零售 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*大消费*玉米大豆供需偏紧 格局持续，价格预计仍将高位震荡 2021-01-17 行业周报*大消费*促消费

2、政策再出 台，汽车家电餐饮农村消费为重点 2021-01-11 行业周报*大消费*中央会议强调种业 部署，政策向好+供需红利迎新机遇 2021-01-03 证券分析师证券分析师 摘要：摘要：2020 年全年社零-3.9%，增速逐季回升，居民消费能力逐步复苏， 但今冬疫情或再度对 1Q21 消费造成挑战。细分消费种类看，基础消费中 必需品增速维持稳健，饮料、烟酒增速环比继续提升；耐用消费在 2Q20 以来回暖趋势明确，需求提升有望继续推动增速回升；升级消费中装扮消 费持续回暖，但外出娱乐消费仍在冰点。我们建议关注受疫情影响小的行 业如必需食品、养殖种植及电商行业和景气度维持高位的化妆品行业。 消

3、费总览：消费总览：2020年年社零增速社零增速持续持续回升回升，消费能力逐步复苏，消费能力逐步复苏。2020 年全年 社零累计降幅为 3.9%，较 1-3Q20 降幅收窄 3.3 个百分点。展望 1Q21， 在 1Q20 低基数的对比下， 社零同比增速有望维持高位， 但环比 4Q20 看， 或仍需考虑冬季各地疫情对出行和消费的负面影响。其中线上零售依然维 持高增，全年累计同比增速达 14.8%，线上零售占比已达 24.9%。从消费 能力端看，全年人均可支配收入同比+2.1%、就业形势好转、消费信心回 升，或表明消费能力逐步复苏。 消费子行业分析：消费子行业分析： 1. 基础消费：基础消费：必需

4、必需品增速维持稳健，饮料、烟酒增速环比继续提升品增速维持稳健，饮料、烟酒增速环比继续提升。 全年粮油食品类同比+9.9%、药品、日用品类增速近 8%，增速回归 正常水平。而受益于外出零售、餐饮等消费的回暖，饮料类+14.0%， 景气度已高于 19 年；烟酒类+5.4%，增速也逐步向正常水平回归。 展望 2021 年，我们认为粮油食品类消费情况或需观察冬季疫情的扩 散程度，但整体上增速将较为稳定。而饮料、烟酒类、药品和日用品 类增速在 1Q20 低基数的对照下，有望随消费的回暖而继续提升。 2. 耐用消费：耐用消费：2Q20以来回暖趋势明确，需求提升推动增速回升以来回暖趋势明确，需求提升推动增速

5、回升。多项 耐用消费全年仍为负增长，如智能手机出货量同比-20%、乘用车销 量-6.8%、地产相关商品零售额个位数负增长，但 2Q20 以来回暖趋 势明确。展望 1Q21 耐用消费情况可能再次受疫情影响，但全年看 5G 旗舰机换机潮、大宗消费刺激政策、地产数据回升等因素，均将 继续刺激耐用消费需求，推动增速回升。 3. 升级消费：升级消费：装扮消费持续回暖，但外出娱乐消费仍在冰点装扮消费持续回暖，但外出娱乐消费仍在冰点。全年化 妆品、服装类、金银珠宝类零售额累计分别同比+9.5%、-6.6%、 -4.7%，较 20 年前三季度分别提升5.0、5.8、7.8 个百分点，修复趋 势十分明显。我们认

6、为，在 1Q20 低基数的对比下，1Q21 装扮消费 的增速有望继续回升。此外，疫情以来化妆品、金银珠宝等消费线上 化的趋势加速， 而服装类消费线上化程度已处于高位， 均有望进一步 刺激相关消费回暖。但外出娱乐消费仍在冰点，电影院观影、票房数 据仍同比-75%，铁路、民航客运量仍同比下滑近 40%，并且今冬疫 情很可能压制对相关消费的恢复进程。 -20% 0% 20% 40% 60% 80% Oct-19 Nov-19 Jan-20 Feb-20 Apr-20 May-20 Jul-20 Aug-20 Oct-20 沪深300食品饮料(中信) 商贸零售(中信)农林牧渔(中信) 证 券 研 究