【公司研究】中科创达-智能网联汽车系列报告（九）：智能座舱龙头智能网联时代全球领先的软件服务商-210118（43页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 智能座舱智能座舱龙头龙头，智能网联时代全球领先的软件，智能网联时代全球领先的软件服务服务商商 投资评级：买入投资评级：买入( (首次首次) ) 报告日期： 2021-01-18 Table_BaseData 收盘价（元） 1 14444. .3 39 9 近 12 个月最高/最低（元） 1 14646. .1818/ /5050. .0000 总股本（百万股） 4 42323 流通股本（百万股） 290290 流通股比例（%） 6 69 9 总市值（亿元） 6 61111 流通市值（亿元） 419419 Table_Chart 公司价格与沪深公司价

2、格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Report 相关报告相关报告 1.华安证券_公司深度_锐明技术_从 信息化迈向智能化，商用车车联网龙 头2020-09-09 2.计算机_公司深度_道通科技_国内 汽车综合诊断龙头，平台和软件付费 趋势加速2020-11-30 3.华安证券_行业深度_计算机行业_ 赛道清晰，红利兑现，AI 有望实现戴 维斯双击2021-01-08 主要观点： 主要观点： Table_Summary 报告亮点：报告亮点：本篇研究报告主要对中科创达本篇研究报告主要对中科创达以下以下三三个方面展开讨论：个方面展开讨论： 1） 公司是如何进行智能网联赛道卡位和战

3、略布局的？ 2） 详细拆解了公司面向智能网联汽车， 通过自研和收购具备的产品能力圈； 3） 对公司产业链定位和护城河的认知：软件/生态/Tier1 属性。 汽车汽车智能智能座舱座舱龙头， 智能网联时代全球领先的软件解决方案提供商龙头， 智能网联时代全球领先的软件解决方案提供商。根据 2020 年业绩预告披露，公司 2020 年预计实现归母净利润 4.274.52 亿元（同 比+8090%） 。2019 年实现营业收入 18.27 亿元（同比+24.74%） ，归母净利润 达 1.71 亿元（同比+66.02%） 。公司在 2020 年 8 月 14 日发布了 2020 年限制 性股票激励计划，

4、激励范围比较广泛。此次激励计划业绩考核的时间范围长 达 四 年 ， 要 求 2020/2021/2022/2023 年 的 净 利 润 增 长 率 分 别 不 低 于 70%/80%/90%/100%，以此股权激励有利于团队稳定，留住核心人才。公司 作为目前国内的智能座舱龙头，该业务 2016-2019 年期间的复合增速高达 118.37%，其营收占比从 2016 年的 5.45%，上升至 2019 年的 26.33%，增长迅 速。公司目前智能网联汽车业务有 100 多家客户，其中整车厂 40 多家。 以软件和操作系统技术为核心建立生态壁垒以软件和操作系统技术为核心建立生态壁垒，智能座舱智能座

5、舱/ /驾驶驾驶产品矩阵产品矩阵持持 续扩展打造全栈能力续扩展打造全栈能力。1） “软件定义汽车”趋势加速，汽车软件需求迎来爆 发；2）公司以软件和操作系统技术为核心，纵向连接芯片和汽车厂商，横向 用软件和算法赋能 IT 行业；3）抓住产业链前移，努力卡位智能网联汽车软 件增量 Tier1。 公司围绕智能座舱规划的产品矩阵持续扩展， 一芯多系统、 HMI Kanzi 设计工具链、MM solution 提供视觉相关算法，协同打造 DMS 和 ADAS 能力，形成全栈开发能力；同时，公司也在积极布局智能驾驶产品线。 发力智能网联汽车发力智能网联汽车/ /智能手机智能手机/ /智能物联网，智能物联

6、网，三条业务线中长期成长逻辑三条业务线中长期成长逻辑 清晰。清晰。1）需求爆发、政策鼓励、技术突破，智能网联汽车业务快速增长，汽 车智能化和软件化确定性趋势持续增强； 2） 5G 大规模部署后带来的换机潮， 智能手机业务获得新发展；3）AIot 下游应用尤其是机器人的爆发保证智能 物联网业务实现快速增长。 投资建议投资建议 积淀深、布局好、赛道优、激励足、模式好、生态广、全球化、增速高、业积淀深、布局好、赛道优、激励足、模式好、生态广、全球化、增速高、业 绩确定性高。绩确定性高。我们认为，中科创达作为国内智能座舱龙头，建立了智能网联 汽车产业生态和技术优势，同时积极布局智能终端和智能物联网业务