【公司研究】星网宇达-深度报告：惯导先行者智能无人化系统不断取得新突破-210119（26页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年年 01 月月 19 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（维持维持） 研究所 证券分析师： 证券分析师： 惯导先行者惯导先行者，智能无人化智能无人化系统系统不断取得新突破不断取得新突破 星网宇达星网宇达（002829）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 星网宇达 20.0 -6.3 63.1 沪深 300 10.4 15.2 32.8 市场数据 2021-01-18 当前价格（元） 42.71 52 周价格区间（元） 22.02 - 53.80 总市值（百万） 6606.60 流通

2、市值（百万） 3658.55 总股本（万股） 15468.50 流通股（万股） 8566.04 日均成交额（百万） 200.04 近一月换手（%） 161.97 相关报告 星网宇达（002829）三季报点评：三季报业 绩超预期，智能无人系统有望持续放量 2020-10-13 星网宇达（002829）中报点评：无人系统放 量带动 20H1 业绩大增，公司业绩有望持续高增 长2020-08-28 星网宇达（002829）事件点评：在手订单超 去年全年营收，无人系统高速增长态势明确 2020-08-04 星网宇达（002829）事件点评：无人系统初 露锋芒，卫星通信快速放量2020-04-16 星网

3、宇达（002829）事件点评：一季度开门 投资要点：投资要点： 惯导领域先行者，惯导领域先行者，动中通动中通龙头，业绩拐点龙头，业绩拐点已已现。现。公司是国内较早进 入惯性技术领域的企业之一，多年来公司持续保持较高的投入研发， 持续驱动技术升级和产品拓展，目前三大业务领域分别是惯性导航、 卫星通信和智能无人系统。 随着智能无人系统战略不断取得突破， 以 及惯导卫通等核心业务快速增长，公司业绩拐点已现，2020Q3 公司 净利润同比增长 1441%，预告 2020 年净利润 1.20-1.45 亿元，同比 增长约 9 倍至 11 倍。 智能无人系统是公司第一战略，受益于实战化军事训练和无人装备智

4、能无人系统是公司第一战略，受益于实战化军事训练和无人装备 配置比例提高，配置比例提高，未来未来有望打造有望打造智能无人化智能无人化作战作战体系体系。公司智能无人 系统产品包括无人靶机、 无人战车和无人船等， 基于公司核心技术优 势， 目前已形成具有较强竞争力并取得大额订单。 无人靶机担负着 “空 中蓝军”的责任，公司已形成三种五款靶机的产品体系，具备较强的 竞争力，2020 年累计签下订单 3.05 亿元，正式进入收获期。无人车 方面， 智能化无人化是武器装备发展的重要趋势， 对照美军装备数量 过万且长期投入相关研发的情况， 市场空间广阔， 公司目前已获订单， 随着我国无人战车配置比例的提升，

5、公司有望持续受益。 公司是卫星动中通龙头，将公司是卫星动中通龙头，将受益于军用卫星改造和卫星互联网的广受益于军用卫星改造和卫星互联网的广 阔阔市场市场空间。空间。 当前军用卫星通信系统处于从单一波段向双频段共馈升 级改造的新周期， 公司动中通军品业务有望实现新一轮高增长； 民用 领域， 卫星互联网纳入新基建， 多地出台政策力推卫星互联网配套产 业发展，作为地面个人用户和移动载体接入卫星互联网的重要设备， 需求有望将迎来高速增长。另外，公司已进入民船领域，正与中国移 动和中兴通讯合作推进海上渔船应用，领先优势明显。 惯导领域惯导领域厚积薄发，厚积薄发，向军品拓展，未来受益于无人驾驶的快速发展。向

6、军品拓展，未来受益于无人驾驶的快速发展。 公司在该领域深耕多年，已实现核心器件全部自研，完成器件-组件- 解决方案全产业链打通， 且结合北斗打造组合导航系统， 产品体系较 为丰富。在立足民品的同时，积极向军品领域拓展，为智能弹药等配 套， 中高精度光纤陀螺已实现批产， 配套某型号车载惯导项目完成交 付；研制的 MEMS 高精度惯导经过多轮检测和试验，进入集中定型 和批量交付阶段； 惯导是主流无人驾驶方案的标配产品， 公司在无人 驾驶配套领域的渗透率约 60%，随着无人驾驶产业的快速发展，公 司将随产业共同壮大。 -0.4000 -0.2000 0.0000 0.2000 0.4000 0.60