【公司研究】联泓新科-需求增量空间广阔有望成长为新材料平台-210119（20页）.pdf

1、1 需求增量空间广阔， 有望成长为新材料需求增量空间广阔， 有望成长为新材料 平台平台 烯烃深加工产业链先进高分子材料和特种化学品龙头：烯烃深加工产业链先进高分子材料和特种化学品龙头：经过多年发展公司 现已建成以甲醇为主要原料，生产高附加值新材料的烯烃深加工产业链，主 要产品包括聚丙烯专用料、乙烯-醋酸乙烯共聚物、环氧乙烷及环氧乙烷衍生 物，产品在塑料、建筑、汽车、光伏等领域具有广泛应用。2019 年分别具有 上述产品产能 23.6 万吨、12.1 万吨、14.5 万吨、13.8 万吨，当前在各国内 细分市场上占据相对领先优势，龙头地位较为显著。此外公司始终注重技术 研发，同时通过战略投资者国

2、科控股不断提高在精细化工与化工新材料领域 的成果转化和产业化效率， 持续进行技术改造升级，行业龙头地位不断巩固。 公司成长迅速，公司成长迅速，募投项目提升未来竞争力募投项目提升未来竞争力：公司自 2009 年成立以来迅速发 展，通过持续进行产业延伸已逐步打造在化工新材料领域的核心竞争优势， 2020 年 12 月公司成功上市，将募集资金投向“10 万吨/年副产碳四碳五综 合利用及烯烃分离系统配套技术改造项目” 、 “EVA 装臵管式尾技术升级改造 项目” 、 “6.5 万吨/年特种精细化学品项目” ，进一步进行规模扩张，未来随着 募集项目陆续投产落地，公司整体运营效率及经济效益将进一步提升，从

3、而 为未来发展奠定坚实基础。 各个产品下游增长空间广阔，光伏等领域有望带动需求放量：各个产品下游增长空间广阔，光伏等领域有望带动需求放量：EVA 方面， 未来光伏行业有望进入快速发展阶段，叠加计算机及网络工程、高铁、 机场、 地铁等重点基建工程建设脚步的不断加快，产品所面临需求有望蓬勃发展。 此外，公司在聚丙烯及环氧丙烷及其衍生物等其他细分领域都已获得细分行 业龙头地位，未来随着我国经济的迅速发展以及公司龙头地位的不断巩固， 公司未来盈利能力有望持续增强。随着规模扩张的持续进行以及业务布局范 围的进一步延伸，公司有望搭建起较为完善的化工新材料平台，成长为我国 化工新材料领域龙头。 投资投资建议

4、：建议： 我们预计公司 2020 年-2022 年的净利润分别为 6.28 亿元、 9.01 亿元、12.0 亿元，给予买入-A投资评级。 风险提示：风险提示：项目建设不及预期；下游需求不及预期；模型测算误差超预期 (百万元百万元) 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入主营收入 5,794.7 5,674.5 5,902.6 7,008.2 7,969.7 净利润净利润 229.5 531.8 628.4 901.3 1,200.0 每股收益每股收益(元元) 0.22 0.52 0.61 0.88 1.17 每股净资产每股净资产(元元) 2.56 3.10 3.82

5、 4.70 5.87 盈利和估值盈利和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 市盈率市盈率(倍倍) 85.5 36.9 31.2 21.8 16.4 市净率市净率(倍倍) 7.5 6.2 5.0 4.1 3.3 净利润率净利润率 4.0% 9.4% 10.6% 12.9% 15.1% 净资产收益率净资产收益率 8.7% 16.7% 16.0% 18.7% 19.9% 股息收益率股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC 6.8% 11.8% 13.3% 18.3% 20.8% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 Tabl e_Ti

6、t l e 2021 年年 01 月月 19 日日 联泓新科联泓新科（003022.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司分析公司分析 证券研究报告 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 股价（股价（2021-01-19） 19.10 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 19,622.58 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 2,814.58 总股本（百万股）总股本（百万股） 1,027.36 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 147.36 12 个月价格区间个月价格区间 15.15/21.60