【研报】电力设备与新能源行业简评：关注新型锂盐LiFSI的投资机会-210117（16页）.pdf

1、 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 Table_Rank 评级： 看好 Table_Authors Table_Chart 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 Table_OtherReport 二线电池厂商投资价值凸显 中欧投资协定提振动力电池龙头企业市场预期 特斯拉 Model Y 定价策略有望再造爆款车型 核心观点 Table_Summary 高镍电池需要通过电解液的优化来抑制高镍带来的副作用。高镍电池需要通过电解液的优化来抑制高镍带来的副作用。高镍化是现阶段提升三元电池能量密度的主要途径，目前主流电池厂商均在布

2、局 NCM811 电池的产能，未来高镍、超高镍电池的能力密度可达到260-300wh/kg。然而高镍正极在提高能量密度的同时也带来了一些副作用，例如镍离子具有较高的催化活性，会加速电解液的氧化分解，破坏固体电解质膜（SEI 膜）使正极表面镍离子溶出，破坏负极表面SEI 膜使溶剂分子共嵌入而破坏负极材料，并导致电池更容易短路使得电池安全性下降。为了克服上述问题，向电解液中掺入一定比例的LiFSI 是当前阶段的主要技术手段。加入 LIFSI 可以大幅提升电池的充放电次数，并使高镍正极、高电压正极等活性极强的电极材料保持稳定， 从而延长电池寿命， 同时提升电解液的阻燃性能，提高安全性。 高镍正极是当

3、前提升电池能力密度的主要方式，未来高镍电池放量，高镍正极是当前提升电池能力密度的主要方式，未来高镍电池放量，将进一步提升将进一步提升 LiFSI 的市场需求。的市场需求。预计今年高镍 811 占比将从去年的30%提升至 35%，9 系超高镍电池也将逐步推出，再加上 NCA 电池及NCMA 等形式的高镍电池，未来锂电池中镍的含量会进一步提升，高镍电池装机量的提升将进一步提升 LiFSI 在电解液当中的应用，尤其是对于 9 系超高镍电池， 为了保障电池具有更好的热稳定性和安全性，需要在电解液中混入足够比例的 LiFSI， 这将进一步催生市场对 LIFSI的需求。 LiFSI 价格下降至价格下降至

4、40 万元万元/吨，电池厂商可接受度提升。吨，电池厂商可接受度提升。我们通过市场调研并预测 LiFSI 2017 年至 2021 年的单吨价格为 70 万/55 万/49 万/45 万/40 万，经过产能和需求释放带来的规模化效应，生产制造成本和售价逐步下降，下游客户接受度提升。 未来未来 LiFSI 有望进入降本、降价、上量、再降本的良性循环通道。有望进入降本、降价、上量、再降本的良性循环通道。作为影响电池性能的重要原材料添加剂，LiFSI 并不是新鲜产物，但过去高价格以及需求并不紧迫等因素导致其需求受到抑制。国内企业天赐材料、 新宙邦、 永太科技等国内企业在 2016-2017 年开始建设

5、 LiFSI产线，预计当前全球产能 6 千至 7 千吨，国内主要生产企业也在实施扩产当中。随着未来锂电池高镍化、超高镍化逐步落地，电池厂商迫切需要在提升电池带电量的同时，通过技术手段控制好电池的稳定性、导电性能和循环寿命。我们认为 LiFSI 有望进入降本、降价、上量、再降本的良性循环，相关厂商迎来了产能布局之后的收获阶段。 投资建议：投资建议：当前 LiFSI 在国内的理论产能相对充足，但因产线停产或工艺不稳定等因素的影响，实际有效产能我们预计仅有理论产能的50%，推荐具有 LiFSI/电解液一体化优势的龙头企业天赐材料、新宙邦，关注氟化工领域龙头公司多氟多、已提交上市申请的 LiFSI 制

6、造商康鹏科技。 -0.500.511.517-Jan29-Mar9-Jun20-Aug31-Oct11-Jan电气设备沪深300 Table_Title 关注新型锂盐 LiFSI 的投资机会 电力设备与新能源 | 行业简评 | 2021.01.17 行业简评报告行业简评报告 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1 本周观点 . 2 1.1 关注新型锂盐 LIFSI 的投资机会 . 2 1.2 光伏行业春节前价格稳定 . 2 2 行情回顾 . 3 2.1 行业表现 . 3 2.2 个股表现 . 4 2.3 估值