【研报】医药生物行业2021年度策略：坚守“创新”核心拥抱“消费”景气-210104（55页）.pdf

1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 坚守坚守“创新创新”核心核心，拥抱，拥抱“消费消费”景气景气 医药生物行业医药生物行业 2021 年度策略年度策略 投资要点：投资要点： 免疫治疗拉开序幕，靶向治疗硕果累累免疫治疗拉开序幕，靶向治疗硕果累累 免疫治疗方面，此次医保谈判4款国产PD- 1单抗均纳入医保，已覆盖6个医保适应症，其他诸如鼻咽癌、肝癌的适应症在继续拓展中。除PD- 1以外，其他免疫检查点抑制剂如CTLA- 4靶点药物已证实和PD- 1单抗联用使得患者临床获益， 其他如TIGIT/LAG- 3/TIM- 3免疫检查点潜力值得期待。 靶向治疗补充了传统放化疗的治疗手

2、段。非小细胞肺癌领域针对T790M突变的药物、其他领域的多靶点抑制剂，我们建议关注进入指南的相关品种。 受益于医药研发高投入，受益于医药研发高投入，中国中国CRO产业持续高速增长产业持续高速增长 中国CRO市场则从2014年的18亿元增长至2019年的63亿美元，年复合增速为28.5%，保持高速增长。根据Frost&Sullivan的预测，自2018年至2023年，中国医药研发投入预计将以23.1%的年均复合增长率增长至493亿美元，此阶段的中国医药研发投入增速为全球增速的5倍。预计到2023年，中国的CRO市场规模将会达到172亿美元，占全球规模的约20%。 持续看好持续看好IVD行业发展，

3、肿瘤早筛和诊断应用前景广阔行业发展，肿瘤早筛和诊断应用前景广阔 2018年我国体外诊断市场规模超过600亿元，2019年市场规模超过700亿元，未来5年有望保持15%以上的较快增速，远超全球6%的增速。Markets and Markets数据显示， 2019年全球伴随诊断市场规模为37.6亿美元， 预计2020- 2022年将分别达到45.1亿、54.2亿和65.1亿美元，市场复合增速约20.2%，远超体外诊断行业5.5%的平均增速水平。 中国医美市场增速全球最高，非手术类市场份额占比提升中国医美市场增速全球最高，非手术类市场份额占比提升 根据弗若斯特沙利文数据，2019年我国医疗美容服务市

4、场收入规模达到1436亿元， 预计19- 24年复合增速也达到17.3%。 国内非手术类市场增速高于同期手术类市场增速，非手术类医美份额由2015年的39.1%上升至2019年的41.8%，预计2024年份额占比将超过45%。 重点重点关注关注公司公司（排名不分先后）（排名不分先后） 贝达药业，人福医药，信达生物，复星医药，迈瑞医疗，艾德生物，药明康德，泰格医药，新和成，恒瑞医药，长春高新，大参林，益丰药房，爱美客，华熙生物，华东医药，爱尔眼科，通策医疗。 风险提示风险提示 研发进度不及预期；产能不及预期；市场推广不及预期；政策风险；并购风险 2021 年 01 月 04 日 投资建议：投资建

5、议： 优异优异 上次建议：上次建议： 优异优异 Table_First| Table_Author 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 相关报告相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略行业投资策略 正文目录正文目录 1 1 医药生物医药生物 20202020 年行情回顾年行情回顾 . 6 6 2 2 卫生医疗需求持续增长，行业创新发展势不可挡卫生医疗需求持续增长，行业创新发展势不可挡 . 7 7 2.1 需求端：人口老龄化的程度持续加深带动慢病需求 . 7 2.2 供给端：我国医疗支出占 GDP 的比重仍有提升空间 . 9 2.3 三医联

6、动格局，创新发展势不可挡 . 10 3 3 创新药创新药免疫治疗拉开序幕，靶向治疗硕果累累免疫治疗拉开序幕，靶向治疗硕果累累 . 1212 3.1 免疫治疗拉开序幕起于 PD- 1，不止 PD- 1 . 12 3.2 靶向治疗硕果累累 . 18 4 4 持续看好持续看好 IVDIVD 行业发展行业发展 . 2121 4.1 分子诊断技术更迭，肿瘤早筛和诊断应用前景广阔 . 22 4.2 免疫诊断：化学发光成未来增长核心驱动力 . 31 5 5 创新药产业链创新药产业链中国中国 CROCRO 产业持续高速增长产业持续高速增长 . 3434 5.1 卫生医疗需求刚性，医药市场规模持续增长 . 35