【研报】新能源与汽车行业专题：引领“蔚来”不止于销量-210110（17页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 引领“蔚来” ，不止于销量 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2021-01-10 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Report 相关报告相关报告 1.新能源高速发展， 热管理迎产业春 风 2021-01-09 2.Model Y 降价超预期，特斯拉百万 产能蓄势待发 2021-01-04 3.汽车行业复苏向上， 板块百家齐鸣 2020-11-02 主要观点： 主要观点： Table_Summary ET7 重磅亮相，意义不重磅亮相，意义不止止于销量于销量 ET7 集蔚来汽车最前瞻

2、技术之大成，固态电池、智能座舱、大算力计算平台、无框 智能电吸门等引领行业的全新技术将搭载于新车上。从产品定位来看，ET7 作为蔚 来旗舰车型将直接对标特斯拉 ModelS、BBA 等豪华车型。与此同时 ET7 代表蔚来 汽车当前最高的技术与设计水平，产品与理念获得消费者认可后有望在其他车型实 现普及，从而实现销量的全面增长。 自动驾驶：自动驾驶：面向更高级别自动驾驶，面向更高级别自动驾驶，大算力平台大算力平台与激光雷达与激光雷达量产在即量产在即 此次 ET7 发布的一大亮点为其自动驾驶系统，在感知层面、计算平台以及终端用 户体验层面均具有较大突破。在传感系统层面，蔚来汽车 AQUILA 系统

3、不仅包括 11 个 800 万像素高清摄像头，并搭载旗下 Innovusion 的激光雷达系统。同时 ET7 超算平台 ADAM 采用 4 颗英伟达新一代 Orin 芯片，算力达 1016TOPS。我们认 为，从 ET7 等车型量产进度来看，2022 年有望迎来大算力平台及激光雷达的爆 发。 固态电池：固态电池：革命性？示范意义更大革命性？示范意义更大 1）预锂化硅碳负极和纳米级包覆超高镍正极均是接近甚至规模化应用的技术，核心 亮点在于半固态或准固态电池。2）对于半固态或准固态电池而言有一关键指标在于 电解液含量多少，仍需用液态电解液，甚至隔膜也可能需要，其商业化对现有电池 体系的颠覆十分有限

4、。3）固态技术整体发展缓慢，成本居高不下，该款电池的示范 意义更大，短期对于当前主流的锂电池体系的不会造成显著影响。 投资建议投资建议： 蔚来汽车 ET7 有望加速汽车智能化、 电动化。 建议关注相关产业链机会： 中鼎股份、拓普集团、万丰奥威、三花智控、均胜电子、文灿股份等；建议关注在固态 电池有布局的宁德时代、天赐材料等。 风险提示风险提示：新能源汽车销量不及预期；ET7 销量不及预期；固态电池技术发展不及预 期等风险。 建议关注公司盈利预测建议关注公司盈利预测： Table_IndProfit 公公 司司 EPS（元）（元） PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E

5、 2021E 万丰奥威 0.36 0.27 0.39 19.44 23.19 16.20 三花智控* 0.52 0.42 0.53 51.12 62.96 49.81 中鼎股份* 0.49 0.38 0.59 22.47 28.71 18.54 拓普集团* 0.43 0.56 0.88 103.86 80.47 50.83 均胜电子* 0.77 0.10 0.91 34.55 255.03 29.28 德赛西威* 0.53 0.82 1.10 166.09 106.78 79.68 宁德时代* 2.09 2.24 3.18 193.66 180.30 127.35 文灿股份* 0.32 0.3

6、8 1.27 80.06 66.60 20.13 天赐材料* 0.03 1.25 1.58 3926.67 94.50 74.71 资料来源：wind，华安证券研究所（*来自于 wind 一致预期） -27% -10% 6% 22% 38% 54% 1/204/207/2010/20 汽车沪深300 Table_IndNameRptType 新能源与新能源与汽车汽车 行业研究/行业专题 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 18 证券研究报告 正文正文目录目录 1、ET7 重磅发布：豪华品牌重磅重磅发布：豪华品牌重磅“搅局者搅局者”