【研报】银行行业：房贷集中度新规影响测算以招行、兴业的调整路径为例-20210105（17页）.pdf

1、研究源于数据 1 研究创造价值 Table_Summary 房贷集中度新规房贷集中度新规影响影响测算：测算： 以以招行、兴业招行、兴业的调整路径为例的调整路径为例 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 银行行业银行行业 2021.01.05/推荐 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 37 总股本总股本( (亿亿股股) ) 18226.64 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 37582.88 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 22329.86 行业平均行业平均 PEPE 10.30 平均股价平均股价( (元元) ) 8.79 行业相

2、对指数表现行业相对指数表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 银行 2021 年度策略：业绩拐点，恰似 16 年2020.11.18 网络小贷专题：蚂蚁们的“涅槃” 2020.11.09 光大银行： 资负结构优化,资本充足率提升 2020 年三季报全扫描2020.11.01 招商银行：零售欣欣向荣，拨备稳居高位 2020 年三季报全扫描2020.11.01 成都银行：营收稳定增长，资产质量更佳 2020 年三季报全扫描2020.10.30 以以 20H120H1 财报口径财报口径为基准为基准，3636 家上市行的超标情况家上市行的超标情况

3、：大行里建 设银行和邮储银行个贷超标、 整体不超； 股份行里招商银行、 兴 业银行的 2 个指标都超，浦发银行整体超标、个贷不超；城商 行里北京银行、成都银行、郑州银行、青岛银行的 2 个指标都 超标， 杭州银行整体超标、 个贷不超； 农商行里青农商行整体超 标、个贷不超。 （再次提醒，这并非监管认定结论，只能作为不这并非监管认定结论，只能作为不 精确精确的参考的参考） 同时， 我们也应该注意到， 股份行里的平安银行、 光大银行平安银行、 光大银行， 城 商行里宁波银行、南京银行、长沙银行宁波银行、南京银行、长沙银行，这 2 个指标都较为适 中。尤其宁波银行，房地产贷款占比仅 6.3%，远远低

4、于监管上 限，这次监管办法对其影响极小。 假设监管口径与财报口径完全一致，那么招商银行、兴业银行 的两个指标在 20 年底均大概率超出了监管上限 2 个百分点， 应 适用 4 年的过渡期。以此为基准，考虑 2021-2024 年，招行和 兴业的可能适宜的调整路径为： 招行：个人房贷占比压 4.7 pct，对公房贷占比压 1.0 pct。 兴业：个人房贷占比压 5.7 pct，对公房贷占比压 0.5 pct。 中性假设之下，招商银行贷款增速将从从 2020 年的年的 11.0%(E)11.0%(E)下降下降 到未来到未来 4 4 年年化年年化 9.8%9.8%，下降幅度，下降幅度 1.2 pct

5、1.2 pct；兴业银行贷款增速 将将从从 2020 年的年的 14.6%(E)14.6%(E)下降到平均下降到平均 12.12.2 2% %，下降幅度，下降幅度 2.2.4 4 pctpct。 若想在 21 年完全对冲贷款增速下降之影响， 招商银行贷款收益 率需提升 6BP，而兴业银行需要提升 11BP。因此，一来，信用 卡、消费贷占比的提升，能够增厚息差，有效对冲，二来，金融 投资端加大债券、基金投资亦可维持整体资产端增速，故对业对业 绩影响绩影响有限有限，估值下挫后性价比，估值下挫后性价比均均提升提升。 投资建议：影响或较小，低估可关注投资建议：影响或较小，低估可关注 建议关注宁波银行、

6、平安银行、光大银行宁波银行、平安银行、光大银行，指标适中，受影响 较小， “错杀”之下估值下挫，性价比凸显；招商银行、兴业银招商银行、兴业银 行行虽然存在超标的可能性，但据测算，未来 4 年的调整对其贷 款增速的拖累在 1-2.5 pct 以内，幅度有限，估值下挫后性价 比亦提升。 风险提示：风险提示：货币政策超预期收紧；监管指标较严格，揽储竞争 加剧；资产质量风险暴露使融资成本抬高。 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/03 2020/04 2020/05 2020/05