【研报】教育行业2021年投资策略：关注景气赛道职业教育、K12培训-20210106（26页）.pdf

1、证券研究报告 文化传媒 关注景气赛道：职业教育、K12 培训 20212021 年年 0101 月月 0606 日日 教育教育行业行业 2 2021021 年年投资投资策略策略 行业评级：中性行业评级：中性( (维持维持) ) 文化传媒与沪深 300 对比表现 行业数据行业数据 文化传媒 2020 年 Q3 综合毛利率（%） 18.99 综合净利率（%） -50.89 行业 ROE（%） -2.83 行业 ROA（%） -0.02 利润增长率（%） -156.43 资产负债率（%） 42.67 期间费用率（%） 70.26 存货周转率（%） 19.46 数据来源：Wind 资讯 请务必阅读文后

2、重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点：核心观点： 1) 教育行业回顾： 职业教育、教育行业回顾： 职业教育、 K12K12 培训、 在线教育市场表现较好培训、 在线教育市场表现较好。 1 1、A A 股：股：业绩受疫情负面影响逐渐淡化，职业教育、K12 培训 涨幅居前。2 2、港股：、港股：民办学校受疫情影响有限，相关上市公 司涨幅居前。3 3、美股：、美股：在线教育上市公司营业收入同比高增 长，相关上市公司涨幅居前。 2) 职业教育职业教育: :就业压力递增， 将继续受益多项扩招就业压力递增， 将继续受益多项扩招。1 1、 高校毕业、 高校毕业 生将持续创新高，加剧就

3、业压力生将持续创新高，加剧就业压力。2019-2030 年，预计 16-59 岁就业人口中大学生占比将从 19%提升至 36%； 2 2、 职业教育考、 职业教育考 试培训将受益各项扩招试培训将受益各项扩招。 研究生： 扩招创新高， 仍有较大空间研究生： 扩招创新高， 仍有较大空间。 2021 年全国硕士研究生考试报名人数高达 377 万人，同比增 长 10.6%，再创历史新高。根据教育部数据，1956-2019 年， 国内研究生毕业人数（含博士）合计 777.9 万人，在 25-64 岁 人口中占比为 0.8%，远低于大多数经济合作与发展组织 (OECD)及其合作伙伴国家平均水平（13%）

4、。我们认为我们认为，随着中 国经济的持续发展， 对求职者能力要求提高， 家长对教育投入 增加，国内研究生占比较低，仍有较大扩招空间。教师：报考教师：报考 人数创新高，还人数创新高，还将进一步增长将进一步增长。预计 2020 教师资格证报考人 数 1000 万人，同比增长 13.6%，将再次创新高。高校毕业生 就业“百日冲刺”行动扩招教师 40 万。目前教育部只是对学 科类的教师培训要求具有教师资格证书， 并未对素质教育老师 做出明确要求， 预计随着素质教育的发展， 政策也将做出进一 步规范，教师资格证报考人数还将进一步增长；公务员：国考公务员：国考 合计实现归母净利润 18.7 亿元,同比下

5、降 12.9%，较上半年提高 89.1pct，延续中报业绩下降幅度收窄趋势。 Figure1 A 股教育上市公司合计营业收入及同比增速 Figure2 A 股教育上市公司合计归母净利润及同比增速 资料来源：wind，世纪证券研究所 资料来源：wind，世纪证券研究所 （2）职业教育职业教育、K12 培训涨幅居前培训涨幅居前 A A 股教育板块强于大股教育板块强于大市市。 2020 年， 我们统计的 A 股 22 家教育相关上市公司板 块涨跌幅为 44.6%， 在 A 股行业板块中排名第七， 同期沪深 300 上涨 26.7%。 55.4 129.7 241.1 -30.0% -23.1% -8

6、.9% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 0 50 100 150 200 250 300 2020.1Q2020.1H2020.3Q 营业收入（亿元）同比增长 -1.2 -0.2 18.7 -128.0% -102.0% -12.9% -140% -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% (2) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2020.1Q2020.1H2020.3Q 归母净利润（亿元） 同比增长 Table_PageHeader 2021 年 1 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险