【公司研究】安泰科技-聚焦两大产业新材料龙头再出发-20210106（24页）.pdf

1、 投资评级：投资评级：增持增持( (维持维持) ) 深度报告深度报告 市场数据市场数据 20212021- -0101- -0505 收盘价（元） 6.77 一年内最低/最高(元) 5.25/8.66 市盈率 56.0 市净率 1.53 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 3.78 资产负债率(%) 41.9 总股本(亿股) 10.26 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 -35%-23%-12%0%12%23%35%47%2020-012020-052020-09安泰科技深证成指2021 年 01 月 06 日 表表 1 1： 公司财务及预测数据摘要： 公司财务及预测数据摘要 201

2、8A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入（百万营业收入（百万） 5,054 4,780 4,718 5,025 5,341 增长率增长率 8.5% -5.4% -1.3% 6.5% 6.3% 归属母公司股东净利润（百万归属母公司股东净利润（百万） -218 165 118 240 317 增长率增长率 -467.9% -175.7% -28.2% 102.6% 32.5% 每股收益（元）每股收益（元） -0.21 0.16 0.12 0.23 0.31 市盈率市盈率( (倍倍) ) -30.3 40.0 55.7 27.5

3、 20.8 剥离非核心业务，聚焦难熔钨钼和稀土永磁：剥离非核心业务，聚焦难熔钨钼和稀土永磁：成立伊始，公司定位为国内新材料领军企业，上市二十年来，安泰科技年营业收入从 3.6 亿增长至接近 50 亿元，产品涵盖先进功能材料及器件、高端粉末冶金材料及制品、高品质特钢及焊接材料、节能环保与高端科技服务业四大核心领域。 十三五期间， 公司先后完成焊接、非晶、热等静压等经营困难业务和重资产业务的剥离和调整，公司资产逐步向优势产业集中。 公司未来将聚焦 “难熔钨钼” 和 “稀土永磁”两大优势产业，2019 年两大类别产品营收占比约 2/3,同时在环保和氢能领域有所布局； “传承“传承+ +投入”成就力争

4、世界一流的难熔制品深加工企业投入”成就力争世界一流的难熔制品深加工企业。秉承中国钢研集团六十余年的科研积淀， 公司在难熔金属领域科研基础雄厚， 2015 年公司为了打造难熔制品精深加工领域世界龙头企业， 通过并购重组成立安泰天龙钨钼科技有限公司。 2018 和 2019年天龙连续两年营收占比 25%以上，成为公司重要组成部分； “择优扶强” ，提升稀土永磁产业竞争力“择优扶强” ，提升稀土永磁产业竞争力。稀土永磁材料及制品是安泰科技磁材业务的重要组成部分，也是公司的核心业务之一。为聚焦资源支持优势产业发展，公司 2019 年启动实施了安泰爱科稀土永磁并购项目，使公司稀土永磁毛坯产能达到 550

5、0 吨/年，实现了稀土永磁产业高质量扩张； 安泰环境：公司未来增量业务的重要战略布局。安泰环境：公司未来增量业务的重要战略布局。为抓住我国节能环保产业的重大发展机遇，公司于 2015 年组建安泰环境工程技术有限公司， 作为公司未来增量业务的重要战略布局。 成立以来，安泰环境主要发展的环保与高端科技服务业一直是公司四大主营业务中毛利率最高的板块。 2019年， 该板块毛利率高达36.57%； 维持维持“增持增持”评级。”评级。公司未来战略逐步清晰，将聚焦“难熔钨钼+稀土永磁”两大核心产业。海外疫情对公司业绩影响逐步消退，公司在 “十四五”期间有望实现跨越式发展。我们预计公司2020-2022 年

6、 EPS 分别为 0.12/0.23/0.31 元，对应当前股价的PE 分别为 56/28/21 倍。 风险提示风险提示: :疫情恶化；项目落地不及预期；公司订单不及预期 证券证券研究报告研究报告 聚焦两大产业，新材料龙头再出发聚焦两大产业，新材料龙头再出发 安泰科技安泰科技( (000969000969) ) 数据来源：贝格数据，财通证券研究所数据来源：贝格数据，财通证券研究所 联系联系信息信息 相关报告相关报告 1 安泰科技(000969):疫情影响逐步消除，业绩复苏指日可待 2020-11-04 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 公司公司研究研究 财通证券研究所财通证券研