【公司研究】长春高新-创新驱动强者恒强-20210104（27页）.pdf

1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 长春高新长春高新(000661)(000661) 生物制品生物制品/ /医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-01-04 Table_Invest 买入 买入 上次评级： 买入 Table_Market 股票数据 2020/12/31 6 个月目标价（元） 495 收盘价（元） 440.00 12 个月股价区间（元） 329.99680.39 总市值（百万元） 178,076.93 总股本（百万股） 405 A 股（百万股） 405 B 股/H 股（百万股）

2、0/0 日均成交量（百万股） 4 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 20% 19% 102% 相对收益 17% 8% 77% Table_Report 相关报告 新冠疫苗+创新品种，国内疫苗行业扬帆起 航 -20201229 医药行业 2021 年投资策略： 后疫情时代医药 行业投资机遇 -20201030 疫苗行业深度核酸疫苗专题研究 -20200401 医药行业 2020 年投资策略：行业格局重塑， 关注创新药械和 CRO（10 页版） -20191128 Table_Author Table_Title 证券研

3、究报告 / 公司深度报告 创新驱动，强者恒强创新驱动，强者恒强 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 国内生长激素市场空间广阔，长期高增速可期。国内生长激素市场空间广阔，长期高增速可期。国内适用于生长激素治 疗的儿童患者人群超过 350 万人， 目前整体治疗率仅 3%左右， 并且患者 平均用药时长与欧美发达国家还有一定差距，未来提升空间大。金赛拥 有粉针、水针和长效水针三种剂型，产品线完备，随着消费升级粉针逐 步向水针和长效升级，患者年用药金额有望不断提升。此外，公司重组 促卵泡素产品处于快速增长期，有望成为第二大产品线，持续贡献业绩 增量。 百克生物鼻喷流感疫苗新上市有望快速放量

4、。百克生物鼻喷流感疫苗新上市有望快速放量。百克生物主要产品水痘疫 苗 2020 年 1-11 月累计批签发超 750 万支，占比超 30%，国内两针法进 一步推广下，水痘疫苗市场规模有望进一步扩容。重磅新品鼻喷流感疫 苗于 2020 年 3 月获批，年内批签发超过 150 万支。新冠疫情背景下，国 内目前进入秋冬季，为避免普通流感对医疗系统造成压力，各地疾控和 卫健委都在积极进行流感疫苗接种推广；同时，疫情过后人民群众对疫 苗产品认知度提升巨大，公司鼻喷流感疫苗有望持续放量。带状疱疹疫 苗处于 III 期临床， 国内进度领先； 瑞宙生物 13 价肺炎和 20 价肺炎疫苗 有望进入临床，疫苗板块

5、中长期增长动力充足。 盈利预测：盈利预测：考虑到生长激素国内渗透率仍处于低位，适应症有待进一步 拓展，剂型升级有望量价齐升，公司产品线齐全，销售能力强，先发优 势显著；二线产品促卵泡激素开始放量，为公司带来新的利润增长点； 疫苗板块重磅新品鼻喷流感疫苗上市，新冠疫情后大众对疫苗产品认知 度提升，公司产品有望快速放量，业绩增长确定性较强。预计公司 2020- 2022 年营收分别为 92.55 亿元、117.40 亿元和 141.73 亿元，对应归母净 利润分别为 30.57 亿元、39.62 亿元和 48.66 亿元，对应 EPS 为 7.55 元、 9.79 元和 12.02 元。 风险提示

6、：风险提示：产品销售不及预期，新药研发进度不及预期，业绩预测和估 值判断不达预期的风险等。 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 5,375 7,374 9,255 11,740 14,173 (+/-)% 31.03% 37.19% 25.52% 26.85% 20.72% 归属母公司归属母公司净利润净利润 1,006 1,775 3,057 3,962 4,866 (+/-)% 52.05% 76.36% 72.21% 29.61% 22.84% 每股收益（元）每股收益（元） 2.49