【研报】计算机应用行业：春季行情可期信创基本面拐点最大-20210103（14页）.pdf

1、证券研究报告行业研究计算机应用 计算机应用行业 1 / 15 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 春季行情可期，信创基本面拐点最大春季行情可期，信创基本面拐点最大 增持（维持） 投资要点投资要点 行情回顾：行情回顾：本周计算机行业(中信)指数上涨 6.22%，沪深 300 指数上涨3.360%，创业板指数上涨 4.42%。从 2014 年开始，除了 2016 年，其余年份计算机板块 Q1 季度涨幅均跑赢创业板指数； 除了 2016 年和 2017 年， 其余年份计算机板块 Q1 季度涨幅均跑赢沪深 300 指数。我们认为计算机行业的春

2、季行情主要是当年预期下的估值切换，叠加年初流动性往往较好，所以能跑赢大盘指数。去年 7 月以来，计算机行业指数已经回落超过 20%，今年春季跑赢大盘的几率较大。同时由于过去三年计算机板块在春节前后均走出春季估值切换和躁动行情，在市场学习效应下，今年行情有可能提前。在当前位置，首推基本面拐点最大的信创，其次是白马方向云计算、网安，弹性方向金融 IT。云计算首推标的用友网络、金山办公，其次关注优刻得、广联达；网安关注安恒信息、启明星辰、奇安信、深信服、美亚柏科等；金融 IT 关注恒生电子、长亮科技、东方财富、同花顺等；信创板块 Q4将进入业绩可持续释放和验证的周期，在公司跟踪和股价判断的风险将进一

3、步可控。去年以来，信创的芯片和操作系统竞争格局逐步清晰，PK 体系逐渐胜出，今年开始行业口信创将开始放量，空间相对党政公文系统提升近一个数量级。 自主可控纳入经济工作会议重点任务， 政策有望从体制、 人才、激励、财政、市场、资本等多方面推动信创发展，行业口招标中集成商的影响将下降，格局和产品差异导致产业链不同环节价格战分化，芯片、OS、办公文档环节格局相对更好。对于 2C 平台类产品操作系统、办公软件，长期商业模式和成长路径更类似互联网。平台产品厂商获得市场份额优势后， 会在生态伙伴、 用户体验产品打磨方面持续获得优势， 尤其操作系统长期看只能存活一家的可能性较大，所以前期发展应更看重份额，在

4、获得份额优势后，可以通过增值业务或者涨价盈利，所以当期的单用户定价并不具有长期指导意义，估值体系也应该看份额更合理。重点推荐中国软件、中国长城、金山办公、东方通、太极股份、神州数码，关注中科曙光、格尔软件、中孚信息、卫士通、华宇软件等。计算机板块其它白马票关注科大讯飞、卫宁健康等。 风险提示：风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、计算机应用行业：系统盘、计算机应用行业：系统盘点麒麟软件和统信软件的经营点麒麟软件和统信软件的经营情况情况2020-12-28 2、计算机应用行业：中央经、计算机应用行业：中央经济工作会议强调

5、战略科技力量济工作会议强调战略科技力量和自主可控，信创景气度有望和自主可控，信创景气度有望提升提升2020-12-21 3、计算机应用行业：、计算机应用行业：ERP 的的进化：进化：BIP 和和 EBC 的机会在的机会在哪哪2020-12-14 2021 年年 01 月月 03 日日 -23%-11%0%11%23%34%46%2020-012020-052020-09计算机应用沪深300行业行业跟踪周报 2 / 15 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 内容目录内容目录 1. 行业观点行业观点 . 3 1.1. 行业走

6、势回顾. 3 1.2. 本周行业策略. 3 1.3. 重要行业信创拉开大幕. 4 1.4. 价格战下产业链表现分化，2C 平台产品首要关注份额。 . 5 1.5. 新格局逐渐清晰：飞腾芯片异军突起. 6 1.6. 新格局逐渐清晰：麒麟操作系统巩固龙头地位. 6 2. 行业动态行业动态 . 9 2.1. 人工智能. 9 2.2. 金融科技. 9 2.3. 企业 SaaS. 10 2.4. 网络安全. 10 3. 上市公上市公司动态司动态 . 12 4. 风险提示风险提示 . 14 图表目录图表目录 图 1：涨幅前 5. 3 图 2：跌幅前 5. 3 图 3：换手率前 5. 3 图 4：2020