【研报】计算机行业：三山叠峦软件定义世界的“分水岭”-20210104（34页）.pdf

1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 三山叠峦，软件定义世界的“分水岭”三山叠峦，软件定义世界的“分水岭” 2021 年：计算机年：计算机“三山叠峦三山叠峦”规模化的分水岭规模化的分水岭。受疫情影响，2020 年以来计 算机板块规模化效应显著，不同市值公司分化进一步加剧。2020 年，500 亿 元以上市值公司的股价涨幅均值达到 44.35%，2020 三季度，基金重仓的前 十大市值计算机公司占比为 64.74%，前二十公司占比 80.08%，市值较大的 计算机公司“报团取暖”的同时各子行业的收入也相对分

2、化，其中以医疗 IT、 视频与安防、网络安全、信创等子行业在第三季度的复苏效应最为显著。 5G+AI 催生新计算机平台催生新计算机平台。2021 年，在 5G 的通信链路支持下，智能设备将 迎来新的蓬勃发展期。相对于移动互联网时代的 100 亿计算节点数，5G 时 代下的智能物联网将会催生 100 倍的增长。从智能手机进入到智能汽车、智 能物联网产业，下游客户的技术实力、集中度的变化引发的是公司产业地位 和议价权的双升。作为继手机之后最重要 5G+AI 的终端应用，智能驾驶舱 渗透率大幅提升，L2+以上自动驾驶汽车与智能驾驶舱开始规模化落地。 云计算重构商业模式云计算重构商业模式。云计算每年数

3、万亿级的 IT 支出重构为以少数公有云 巨头主导的上下游产业链，同时商业模式升级为永续订阅的 SaaS 模式，估 值显著高于美股大盘和信息技术子板块，越来越多以 Salesforce、 Zoom 为 为代表的 SaaS 龙头公司市值开始挑战 Oracle、IBM 等传统软件巨头。作为 最具潜力的 SaaS 市场，我国 2019 年公有云 SaaS 市场规模达到 194 亿元， 同比增长 34.2%。 从 SaaS 应用领域与公司财务数据等多角度梳理， 我国 SaaS 厂商与国外仍存在很大差距，但显著提升的收入与预收账款也论证了我国 SaaS 行业有望更上一层楼。 信创重塑数字底座信创重塑数字底

4、座。 信创国家战略释放了计算机公司长期缺位的万亿国产 IT 基础软硬件市场，数倍于政府信创市场、更为市场化的行业信创开始启动， 产品类型从基础软硬件向以工业软件为代表的核心应用软件延伸。 信创产业 主要从云计算、软硬件研发与网络安全等方面出发，提升信息安全管理与防 控能力。2020 年 10 月 29 日十九届五中全会公报指出，坚持创新在我国现 代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。信 创产业发展已成为经济数字化转型，提升产业链的重中之重。 投资建议：投资建议：2021 将是智能化、云化、国产化三山叠峦的重要拐点，是软件 定义世界的分水岭，我们重点推荐海康威视、金山办

5、公、用友网络、恒生电 子、中科创达、德赛西威、四维图新、奇安信、东方财富等。 风险提示：风险提示：AI 新产品落地进度不及预期；市场拓展不及预期。 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 01 月月 04 日日 计算机计算机 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 数据来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -4.56 0.84 -25.84

6、 绝对收益绝对收益 -1.69 14.44 -0.12 相关报告相关报告 安 信 计 算 机2021年 十 大 预 测 2021-01-01 长城汽车发布智能驾驶战略，自动驾驶 量产时代来临 2020-12-31 智能汽车再迎政策利好 交通运输部发 布关于促进道路交通、自动驾驶技术 发展和应用的指导意见 2020-12-31 激光雷达背后的华为自动驾驶野望 2020-12-26 创新中心呼之欲出，信创拐点或已临近 2020-12-22 -15% -7% 1% 9% 17% 25% 33% 2020-012020-052020-09 计算机 沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安