【公司研究】奥普特-机器视觉全产业链布局多行业积累助力腾飞-20210102（19页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 机器视觉全产业链布局，多行业积累助力腾飞 奥普特(688686) 从光源到从光源到机器视觉机器视觉全产业链，全产业链，客户优质、快速成客户优质、快速成 长长。1）目前公司已发展为国内机器视觉应用技术领先者，自主 产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统等 机器视觉核心部件，下游包括 3C、新能源、半导体、汽车、医药 等多个行业，应用在苹果、华为、谷歌、OPPO、CATL、ATL、比 亚迪、孚能等知名企业产线中。2）2017-2019 年公司收入分别为 3.03、4.22、5.25 亿元,归母净利润分别为 7580.54 万元、 1.37、2.

2、06 亿元；毛利率分别为 71.38%、71.29%、73.69%，逐 年提升，2020 年上半年为 69.1%，略微下降；净利率同样保持在 较高位置，显示出公司产品较高的壁垒和较强的盈利能力。 机器视觉应用机器视觉应用延伸延伸，国内企业奋起直追国内企业奋起直追。1）机器视 觉相对于人眼优势显著，随着 3D 视觉、深度学习等技术越发成 熟，应用场景持续扩展，新能源、医药等领域应用日渐兴起。根 据中国产业信息网的数据，2011 年-2018 年我国机器视觉行业市 场规模从 10.8 亿元增长到 104 亿元，年均复合增速约 33%。2） 机器视觉应用功能可归为四种-识别、测量、定位和检测，从结

3、构上看，机器视觉系统主要包括光源及光源控制器、镜头、相 机、视觉控制系统，硬件软件的选择需要进行反复试验、沉淀 know how。3）国内机器视觉企业竞争力较弱，国际一线品牌占 据国内机器视觉市场大量市场份额，国内本土机器视觉企业在硬 件方面已有较大突破，但在算法尤其还是独立底层算法需要深厚 的技术积累，目前国内只有少数企业具有独立的底层算法库。 投资建议：投资建议：公司在机器视觉行业全产业链布局，预计公 司 2020-2022 年收入分别为 6.1、8.05、10.3 亿元，同比增长 16.3%、32%、27.9%；归母净利润分别为 2.3、3.1、3.9 亿 元，同比增长 11.6%、34

4、.6%、25.9%；首次覆盖，暂未评级。 风险提示风险提示： 3C 等重要下游行业较大波动；公司新产品研发及市场推广进度 不及预期；行业竞争加剧导致公司利润率大幅下降的风险等。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 422 525 610 805 1,030 YoY（%） 39.5% 24.3% 16.3% 32.0% 27.9% 归母净利润(百万元) 137 206 230 310 390 YoY（%

5、） 80.5% 50.9% 11.6% 34.6% 25.9% 毛利率（%） 71.3% 73.6% 73.3% 73.0% 72.7% 每股收益（元） 1.66 2.50 2.79 3.76 4.73 ROE 38.3% 36.6% 29.0% 28.1% 26.1% 市盈率 130.70 86.61 77.64 57.68 45.82 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 暂未评级 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 216.8 Table_Basedata 股票代码股票代码： 688686 52 周最高价/最低价： 238.8/200.11 总市值总

6、市值( (亿亿) ) 178.81 自由流通市值(亿) 36.96 自由流通股数(百万) 17.05 Table_Pic -100% -50% 0% 奥普特 相对股价% 2020/12/312020/12/31 2020/12/31 Table_Date 2021 年 01 月 02 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 国内领先机器视觉全产品线供应商 . 3 1.1. 机器视觉自动化核心零部件供应商 . 3 1.2. 公司收入及净利润稳步上升，规模效应初显，费用率下降 . 5 1.3.