研报】房地产行业内房股领先指数2020年回顾：2020年疫情下货币政策环境宽松港股地产板块整体走势下行指数2021年初有估值修复空间-20201231（16页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 指数月报指数月报 2020 年年 12 月月 31 日日 房地产房地产 推荐推荐（维持维持） 2020年疫情下货币政策环境宽松，港股地产板块整体年疫情下货币政策环境宽松，港股地产板块整体 走势下行走势下行，指数指数2021年初有估值修复空间年初有估值修复空间 克而瑞内房股领先指数克而瑞内房股领先指数2020年回顾年回顾 投资要点投资要点 2020 年年港股地产板块港股地产板块活跃活跃度度受疫情影响整体略低受疫情影响整体略低： 恒生地产建筑业指数的 周成交额占市场比值的 12 月周均值为 7.4%，与上月持平。2020 年全年周 均值为 10

2、.0%， 低于 19 年至今周均值 14.3%， 整体港股地产板块交易活跃 度低，市场关注度降温。 2020 年克而瑞内房股领先指数跌幅年克而瑞内房股领先指数跌幅 23.2%，四季度走势不及大盘，全年走，四季度走势不及大盘，全年走 势震荡下行，但交易活跃热度依旧不减，势震荡下行，但交易活跃热度依旧不减，12 月成分股周成交额占样本比为月成分股周成交额占样本比为 76.1%，略低于上月周均值，略低于上月周均值 81.3%，2020 年全年周均值为年全年周均值为 82.6%，高于，高于 19 年周均值年周均值 80.4%。克而瑞内房股领先指数 2020 年下跌 23.2%，中国内地地 产指数下跌

3、23.6%，恒生指数下跌 3.4%，房地产（申万）指数下跌 10.9%， 整体地产板块走势受疫情冲击呈下行趋势。12 月克而瑞内房股领先指数周 成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为 76.1%，2020 年全年 该占比周均值为 82.6%，依旧保持一定的交易活跃度。 2020 年克而瑞内房股领先指数成分股年克而瑞内房股领先指数成分股估值走势年初受疫情冲击有所震荡，估值走势年初受疫情冲击有所震荡， 后趋于平稳，但后趋于平稳，但相对恒指和香港地产股大样本整体相对恒指和香港地产股大样本整体 PE、PB 折减持续走低折减持续走低， 估值估值待进一步待进一步修复修复。2020 年克而瑞内房股领

4、先指数成分股相对恒指和香港 地产股大样本年末较年初整体 PE 分别下降 30.1 以及 10.4 个百分点， 相对 PB 分别下降 7.7 及 1.8 个百分点。 12 月克而瑞内房股领先指数成分股整体 PE 和 PB 的周均值为 6.93 和 1.23，低于 11 月周均水平（分别为 7.57， 1.35） 。 2020 年年货币政货币政策策整体宽松，年底稍有收紧整体宽松，年底稍有收紧，12 月月居民长短期贷款居民长短期贷款占比占比敞敞 口口分化缩小分化缩小：金融去杠杆基调不变，2020 年整体货币政策环境宽松，很大 程度上是为了缓解疫情所带来的经济增长压力，2020 年 M2 增速平均值为

5、 10.3，较 2019 年均值上涨 2 个百分点。12 月居民长短期贷款占比敞口分 化缩小， 2020 年三季度房地产开发贷款余额放量规模回升，同比增速有 所放缓。 2020 年年度年年度股价涨幅股价涨幅 TOP5：建发国际集团、大发地产、龙湖集团、绿城 中国、金地商置 2020 年年度年年度股价跌幅股价跌幅 TOP5：融信中国、远洋集团、中国海外发展、中国 金茂、中国奥园 风险提示：风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险，数据风 险（详见报告末页风险提示） 指数月报指数月报 | 房地产房地产 敬请阅读末页的重要说明 2 / 17 内容目录内容目录 2020 年地产板块交

6、易活跃度受疫情影响较上年有所降温，指数走势受疫情冲击 较大，年末持续走低. 4 港股地产板块周成交额占比与上月持平，月底下行趋势显著 . 4 受疫情冲击，2020 年克而瑞内房股领先指数走势整体下行，但依旧保持交易 活跃度 . 4 受疫情影响，克而瑞内房股领先指数估值水平年初震荡，后趋于平稳，相对 估值折减率持续下降 . 7 2020 年年度克而瑞内房股领先指数成分股具体表现 . 12 货币政策整体宽松，居民长短期贷款敞口缩小 . 14 2020 年 M2 增速处于高位，货币政策宽松 . 14 个人房贷余额同比增速平稳，长短期贷款敞口缩小 . 14 风险提示 . 16 评级指南及免责声明. 1