【研报】餐饮&酒店行业2021年度策略：掘金中国餐饮产业链布局酒店景气上行期-20201227（37页）.pdf

1、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 强于大市 强于大市 维持 2020年12月27日 （评级） 行业投资策略 【天风商社】餐饮&酒店行业2021年度策略 掘金中国餐饮产业链，布局酒店景气上行期 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 一、一、2020年回顾：疫后消费回暖，餐饮酒店持续复苏年回顾：疫后消费回暖，餐饮酒店持续复苏 宏观经济持续复苏，各项指标企稳向好。疫情恢复社零同比增速降幅持续收窄，后续看好国内消费持续修复， 尤其是可选类消费。餐饮旅游行业表现亮眼，年中发力后整体表现平稳。部分优质个股表现出强大韧性。 二、餐饮：

2、龙头加速扩张，第二曲线成长；上游供应链延伸，聚焦细分头部二、餐饮：龙头加速扩张，第二曲线成长；上游供应链延伸，聚焦细分头部 餐饮服务终端：龙头企业加速拓店扩张，关注消费场景的多样性和模式创新，期待实现第二曲线。 上游供应链：餐饮企业连锁化提升带动上游标准化、规模化发展，关注细分领域头部企业的成长。 三、酒店：立足业绩修复，把握行业景气上行期三、酒店：立足业绩修复，把握行业景气上行期 经济社会发展、消费需求升级、推动供给侧改革，驱动酒店行业长期发展。疫情稳定向好，航空客运运输量 回升，酒店景气度持续提升。疫情冲击加速酒店业出清和供给侧改革，连锁化和中高端化仍是发展趋势。 风险提示风险提示：秋冬疫

3、情再爆发风险；旅游市场不景气；国内外宏观经济增速不及预期；食品安全风险：秋冬疫情再爆发风险；旅游市场不景气；国内外宏观经济增速不及预期；食品安全风险 pOpQqQrMzQrQqPmNmRmRrP8OcM6MnPmMsQmMfQpOmOjMpNzRaQoPsRuOoMmPwMtPnM 3 0101 PART ONE 2020年回顾：疫后消费回暖， 餐饮酒店持续复苏 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 宏观 GDP同比增速企稳，PMI创17年10月以来新高，经济持续复苏 宏观经济持续复苏，各项指标企稳向好 GDP同比增速企稳：2015-2019年GDP增速分别为7.0%、6.8%、6.9%

4、、6.8%和6.1% ；2020年整体处于疫后恢复阶段，2020Q1- 3GDP同比增长0.7%，实现由负转正，第三季度GDP同比增长4.9%，较前值高出1.7%，经济恢复速度较第二季度进一步加快。 制造业PMI指数创17年10月以来新高：自2020年3月回升以来连续9个月维持在50%以上，2020年11月达到52.1%、创下2017年10月 以来新高，经济修复动能强劲。 GDP同比增速逐步企稳，经济复苏加快制造业PMI指数创2017年10月以来新高 0.7% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 2011-03 2011-08 2012-01 2012

5、-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 52.1% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 20

6、17-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 资料来源：Wind，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 宏观 疫情恢复社零同比增速降幅持续收窄，后续看好国内消费持续修复，尤其是可选类消费 随着疫情逐步控制，消费需求回流，2020年1-11月社零累计同比下降4.8%，降幅进一步收窄。2020Q3全国居民人均消费支出累计同 比低于人均可支配收入7.2pct，且农村消费修复快于城镇，2020Q1-3农村居民人均消费支出累计同比增速为-3.2%，城镇居民为-8.4%。 近年