【研报】电力设备新能源行业2021年新能源汽车板块投资策略：成长、周期和重塑迎接全球电动汽车大爆发-20201222（101页）.pdf

1、1 成长、周期和重塑，迎接全球电动汽车大爆发成长、周期和重塑，迎接全球电动汽车大爆发 2021年新能源汽车板块投资策略年新能源汽车板块投资策略 证券研究报告 证券研究报告 目目 录录 一、整车：需求激活，加速度拐点一、整车：需求激活，加速度拐点 二、动力电池及材料：坚守全球核心资产二、动力电池及材料：坚守全球核心资产 三、零部件：重塑、竞争与分化三、零部件：重塑、竞争与分化 四、投资建议四、投资建议 五、风险提示五、风险提示 2 mNtMrRqNzQnMoRrQtOtOrP7NaO6MtRmMoMmMfQnMnPlOpNtO6MrQsONZnOmRvPnNsO 国内：3年盘整结束，步入增长2.

2、0时代 欧洲：碳排放约束力仍强，21年欧洲将继续高歌猛进 美国：拜登政府支持力度加强，美国开始迈入拐点 全球：步入增长2.0，供应链东移趋势加速 3 整车章节目录整车章节目录 4 历史销量：结构优化，自发需求激活历史销量：结构优化，自发需求激活 2020年年2C迎拐点，占比大幅提升至迎拐点，占比大幅提升至71%：17-19年，由于车型产品力不足、补贴套利等原因，国 内电动车2C需求占比一直不高，2019年约52%（考虑到部分2B车型上牌在个人名下，实际更低）。 2020年H1，由于优质供给大幅增加，2C市场被激活，2C占比大幅提升至71%。 图表：国内市场图表：国内市场2020年电动车增量主要

3、来自于年电动车增量主要来自于2C2C需求（万辆）需求（万辆） 47% 70% 64% 52% 71% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20162017201820192020H1 个人 单位 营运 图表：图表：1616- -20H120H1国内新能源汽车国内新能源汽车2C2C销量占比销量占比 23 46 70 61 31 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 20162017201820192020H1 个人 单位 营运 5 历史销量：结构优化，自发需求激活历史销量：结构优化，自发需求激活 头部品牌销量占比提升头部品牌

4、销量占比提升：从品牌结构看，近年来国内新能源车市场逐步向头部品牌集中，广汽、 造车新势力、上汽、一汽、特斯拉销量大幅增加。 图表：历年各品牌销量（单位：万辆）图表：历年各品牌销量（单位：万辆） 图表：历年各品牌份额对比图表：历年各品牌份额对比 0% 5% 10% 15% 20% 25% 201820192020.1-10 0 5 10 15 20 25 201820192020.1-10 6 历史销量：结构优化，自发需求激活历史销量：结构优化，自发需求激活 非限牌城市渗透率提升：非限牌城市渗透率提升：从我们统计的上险数据看，2020年1-10月，非限购城市电动车渗透率达 到5.19%，比201

5、9年全年提升1.14pct。 限购城市渗透率进一步突破：限购城市渗透率进一步突破：2020年前十个月，限购城市结束了2019年渗透率停滞的状态，渗透 率达到19.48%，比2019年全年提升了3.14pct。 图表：限购与非限购地区历年销量（单位：万辆）图表：限购与非限购地区历年销量（单位：万辆） 图表：图表：1818- -2020年限购与非限购地区电动车渗透率统计年限购与非限购地区电动车渗透率统计 16.44% 16.34% 19.48% 3.53% 4.05% 5.19% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 201820192020.1-10 限购地区 非限购地区 0 10 20

6、30 40 50 60 70 80 201820192020.1-10 限购地区 非限购地区 国内车市是低重心的纺锤形型市场国内车市是低重心的纺锤形型市场：5-15万价格区间销量占总销量84%； 电动车市场结构存在明显的错位电动车市场结构存在明显的错位：5-15万价格区间销量占比约71%。从渗透率指标看，电动车主要集中 在15-50万价格区间的市场； 激活激活1515万以下市场，将带来电动车销量的爆发。万以下市场，将带来电动车销量的爆发。 7 图表：图表：1919年国内汽车各价格区间对应销量（万辆）年国内汽车各价格区间对应销量（万辆） 历史销量：电动车市场结构存在错位历史销量：电动车市场结构存