【公司研究】威胜信息-智慧公共事业的数字化“工程师”-20201224（21页）.pdf

1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年12月24日 通信通信/通信设备制造通信设备制造 当前价格(元)： 22.26 目标价格(元)： 26.27 资料来源：Wind 智慧智慧公共事业公共事业的的数字化“数字化“工程师工程师” 威胜信息(688100) 威胜信息是智慧公共事业的数字化“工程师”威胜信息是智慧公共事业的数字化“工程师” 我们认为当前电力行业数字化逐步进入 2.0 时代， 形成新一轮的增长周期， 公司作为电力物联网通信领域的领军企业，有望实现市占率提升。短期来 看，公司 2020 年国网用电信息采集

2、产品中标实现绝对金额和市占率双升， 通信模块业务快速增长，可以预期公司 20201 年营收和利润增长以及中标 份额金额的进一步提升。长期来看，公司目前已形成芯片+模组+网关+系 统全产业链布局，并由电力行业横向拓展至水、气、热、智慧消防、智慧 路灯等领域， 打开成长空间。 我们预测公司 2020-2022 年 EPS分别为 0.55、 0.71 和 0.90 元，首次覆盖给予“增持”评级。 电电网网智能化向上游延伸，数字化进入智能化向上游延伸，数字化进入 2.0 时代时代，带来，带来新一轮的增长周期新一轮的增长周期 我们认为电力行业智能化向上游延伸，形成新一轮的增长周期，且行业集 中度有望提升

3、，主要原因为：1、用电侧智能化改造趋于饱和，而利用大规 模用电信息数据实现能源供给侧改革是终极目标， 数字化必然向上游输电、 变电、配电领域延伸；2、在坚强智能电网和泛在电力物联网的基础上，打 造“三型两网” ，电力行业启动“数字新基建” ；3、5G 时代带来产业数字 化浪潮，基站部署+各行业数字化改造催生电网智能化进一步提升；4、相 关产品技术迭代，末位淘汰和技术壁垒的提升带动行业集中度上升。 威胜信息实力领先，威胜信息实力领先，2020 年国网中标份额大幅提升年国网中标份额大幅提升 公司在国网 2020 年用电信息产品采集产品总中标金额为 1.85 亿元，同比 提升 28. 47%，市占率

4、为 8.06%，同比提升 2.86 个百分点，实现绝对金额 和市占率双升。同时，公司通信模块业务实现快速增长，根据公司 2020 半年报披露信息，上半年新签合同 10.90 亿元，我们认为公司 2020 上半 年新签合同金额已占 2019 年营收的 88%，且下半年公司在国网和南网集 中采购中标金额较上半年增长 102.93%，为短期的营收增长助力。 电力物联网行业领军企业，横电力物联网行业领军企业，横+纵向拓展齐发力纵向拓展齐发力，为持续增长蓄力，为持续增长蓄力 威胜信息核心优势是电力行业通信网关业务，提供电力物联网信息采集软 硬件解决方案，是行业领军企业。公司基于电力行业积累和优势，逐步向

5、 上下游延伸，形成通信芯片、通信模组、通信网关以及智慧能源管理解决 方案全产业链布局，并向水、气、热等能源行业横向发展，并逐步向智慧 消防、智慧路灯等领域拓展，打开成长空间。 具备成长动力，首次覆盖给予“具备成长动力，首次覆盖给予“增持增持”评级”评级 通过公司 2020 年中标情况以及大客户认可度，结合公司研发能力和产业 全方位布局，我们看好公司成长动力。我们预计公司 20202022 年 EPS 分别为 0.55 元、0.71 元和 0.90 元，当前股价下对应 PE 分别为 40.21、 31.27 和 24.63 倍。参考 A 股同类型公司的 2021 年平均 PE 估值水平为 37.

6、0 倍，给予公司 2021 年 PE 估值为 37 倍，对应目标价 26.27 元/股，首 次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。 总股本 (百万股) 500.00 流通 A 股 (百万股) 41.04 52 周内股价区间 (元) 21.31-40.30 总市值 (百万元) 11,130 总资产 (百万元) 3,064 每股净资产 (元) 4.57 资料来源：公司公告 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 (百万元) 1,039 1,244 1,519 1,924 2,433 +/-% 4.38