【研报】通信行业2021年投资策略：穿越重嶂云物领航-2020201222（33页）.pdf

1、DONGXING SECURITIES 东兴证券研究所东兴证券研究所 2020年年12月月22日日 穿越重嶂，云物领航穿越重嶂，云物领航 通信行业通信行业20212021年投资策略年投资策略 通信行业p2东方财智 兴盛之源 q1 1 板块回顾板块回顾 q行情回顾：上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整行情回顾：上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整 q基金持仓：基金持仓仍维持低配状态，持仓个股变动较大 q2 景气度展望 q运营商CAPEX保持稳定增长，5G建设景气度保持平稳上行 q疫情冲击不改流量增长大逻辑，长期看北美云资本开支仍有韧性 q3 投资看点 qIDC：看好一线稀缺布

2、局，环一线有快速交付能力的IDC厂商 q光模块：数通领域400G/200G放量，关注光芯片国产化机会 q物联网：5G窗口期，全球物联网模组市场将形成双寡头格局 q4 重点标的推荐 通信行业：穿越重嶂，云物领航通信行业：穿越重嶂，云物领航 nMoRnNnQxOqRoRmNmRnQpR7N8QbRoMrRmOqQfQpOsQkPpNqMbRqRsRMYtRtQxNoNoP 通信行业p3东方财智 兴盛之源 通信行业上半年受新基建政策驱动，整体跑赢大盘，截止至07.13累计涨幅达25.8%。 7月中下旬开始，受5G建设预期推迟，以及美国加大对华为制裁等因素影响，板块走势震荡下行。 1.1 1.1 通信

3、行业上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整通信行业上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整 图：通信板块年初至今涨跌幅图：通信板块年初至今涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所数据来源：Wind，东兴证券研究所 图：申万各行业年初至今涨跌幅（截止至图：申万各行业年初至今涨跌幅（截止至20.12.1320.12.13） 通信行业p4东方财智 兴盛之源 q1 1 板块回顾板块回顾 q行情回顾：上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整 q基金持仓：基金持仓仍维持低配状态，持仓个股变动较大基金持仓：基金持仓仍维持低配状态，持仓个股变动较大 q2 景气度展望 q运营商CAPEX保

4、持稳定增长，5G建设景气度保持平稳上行 q疫情冲击不改流量增长大逻辑，长期看北美云资本开支仍有韧性 q3 投资看点 qIDC：看好一线稀缺布局，环一线有快速交付能力的IDC厂商 q光模块：数通领域400G/200G放量，关注光芯片国产化机会 q物联网：5G窗口期，全球物联网模组市场将形成双寡头格局 q4 重点标的推荐 通信行业：穿越重嶂，云物领航通信行业：穿越重嶂，云物领航 通信行业p5东方财智 兴盛之源 4G后周期叠加中美贸易战影响，通信行业持仓维持低配状态。后周期叠加中美贸易战影响，通信行业持仓维持低配状态。 2020 Q3通信行业持仓下降0.2pct，位居申万全行业23位。 1.2 1.

5、2 基金持仓仍维持低配状态，持仓个股出现大幅变动基金持仓仍维持低配状态，持仓个股出现大幅变动 图：通信板块基金持仓图：通信板块基金持仓 数据来源：Wind，东兴证券研究所数据来源：Wind，东兴证券研究所 图：申万各行业图：申万各行业Q3Q3持仓变化持仓变化 -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 行业总市值占比持仓占比超配情况 -1.50%

6、 -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 非 银 金 融 食 品 饮 料 汽 车 国 防 军 工 电 气 设 备 休 闲 服 务 化 工 机 械 设 备 交 通 运 输 家 用 电 器 轻 工 制 造 纺 织 服 装 建 筑 材 料 综 合 公 用 事 业 钢 铁 建 筑 装 饰 有 色 金 属 农 林 牧 渔 采 掘 商 业 贸 易 电 子 通 信 传 媒 房 地 产 计 算 机 医 药 生 物 银 行 通信行业p6东方财智 兴盛之源 中兴通讯基金持仓数量连续下降。中兴通讯基金持仓数量连续下降。2020Q3较2020Q2持仓机构数减少778个，