波士顿：2017年企业并购报告——技术引领全球并购风潮（36页）（36页）.pdf

1、2017年企业并购报告技术引领全球并购风潮波士顿咨询公司(BCG)是一家全球性管理咨询公司，是世界领先的商业战略咨询机构，客户遍及所有地区的私人机构、公共机构和非营利机构。BCG与客户密切合作，帮助他们辨别最具价值的发展机会，应对至关重要的挑战并协助他们进行企业转型。在为客户度身订制的解决方案中，BCG融入对公司和市场态势的深刻洞察，并与客户组织的各个层面紧密协作，从而确保我们的客户能够获得可持续的竞争优势，成长为更具能力的组织并保证成果持续有效。波士顿咨询公司成立于1963年，目前在全球50个国家90多个城市设有办公室。欢迎访问我们的网站：了解更多资讯。2018年3月 | 波士顿咨询公司技术

2、引领全球并购风潮JENS KENGELBACHGEORG KEIENBURGTIMO SCHMIDSNKE SIEVERSKETIL GJERSTADJESPER NIELSENDECKER WALKER2017年企业并购报告2 | 技术引领全球并购风潮目录3 内容概览6 什么在推动全球并购？高估值三大趋势11 高新技术并购市场的复苏双“市场”记技术标的企业吸引着越来越多的买家推动并购市场的技术趋势我们是否面临又一个技术泡沫？18 技术并购的正确做法战略考量路遥知马力，经验很重要释放价值的三大关键23 附录1短期价值创造长期价值创造25 附录226 附录330 推荐阅读31 致读者波士顿咨询公

3、司 | 3内容概览“技术”早已不再是技术公司的专属特质。几乎每个行业都受到了数字化和移动技术的影响，许多行业甚至已经被彻底颠覆。机器人和3D打印等高新技术也逐渐得到普及。所有企业都不能忽视技术在方方面面所产生的影响，从供应链到客户参与，而像人工智能（AI）、物联网等更先进技术的出现则预示着更深远的改变。问题是，企业如何才能迅速获得这些能够提升自身业务的技术，并将其成功融入日常运营？对越来越多的企业来说，答案是购买而非习得。收购高新技术企业已经成为各行各业的买家促进创新、简化经营与流程、塑造客户体验旅程，以及定制产品、服务和客户体验的一种选择。2016年完成的并购交易总额达到2.5万亿美元，其中

4、技术并购占到将近30%。而在2016年所有技术并购交易中，非技术行业的买方比例与2012年相比上升了9个百分点，达到近70%。2017年并购报告主要分析以下3个问题： 什么在推动全球并购？我们分析了2016年及2017年上半年的并购活动，发现三个全球性趋势：中国企业海外并购的热情日益高涨、私募股权公司的投资需求没有止境、技术并购的交易量持续增加。 技术并购市场的情况如何？像微软 （Microsoft） 收购领英 （LinkedIn） 、美的公司（Chinas Midea）收购德国库卡（KUKA）这样的大交易很难被忽视。不过在新闻头条背后，主要参与者、他们的动机、目前的趋势、估值水平等潜在推动市

5、场蓬勃发展的因素却鲜为人知。我们的分析基于BCG专有的技术并购数据库收录了过去20年来4.3万多起高新技术并购案，是BCG专门为研究高新技术并购交易而建对这些因素进行了解读。 技术收购可以给收购方带来回报吗？鉴于2016年企业价值（EV）/销售收入（EV/sales）的中值倍数达到2.9，交易总价值接近2000年的水平，人们不禁想问技术并购能否给投资者带来更多的价值。我们查看了3.7万多起技术交易中技术公司和传统行业收购方的公告收益（announcement returns），并且回顾了他们的并购战略。4 | 技术引领全球并购风潮并购活动持续稳健。 2016 年全球并购交易完成数量约 2.6

6、万起，与 2015 年基本持平，接近 1999 年和 2007 年鼎盛时期的水平。交易总额大约为 2.5 万亿美元，与 2015 年持平。 估值水平依然居高不下。企业价值倍数（EV/EBITDA）中值约为13.6，高于 12.0 的历史平均值，反映出廉价融资仍在继续、收购竞争日益激烈。由于市场交易倍数已经处于高位，买家不得不努力发掘额外的协同效应，为更高的收购溢价寻找正当理由。但廉价资金和在成熟经济体中寻求额外发展的需求依然是首席执行官们着重考虑的因素。2016年推动并购行为的三大趋势。 中国在 2016 年开启了海外并购热潮，交易值接近 2000 亿美元，比2015 年公布的交易值增加了一倍