【研报】钢铁、煤炭行业黑色系商品、股票行情展望： 基本面配合期待周期股春季躁动-20201222（21页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年12月22日 钢铁 增持（维持） 煤炭 中性（维持） 1钢铁钢铁: 海外冷板需求好转，美国钢铁大涨海外冷板需求好转，美国钢铁大涨 2020.12 2煤炭煤炭/钢铁钢铁: 监管调控不改铁矿和动力煤基本监管调控不改铁矿和动力煤基本 面面2020.12 3钢铁钢铁/煤炭煤炭: 继续看好炉料、动力煤价格继续看好炉料、动力煤价格 2020.12 资料来源：Wind 基本面配合，期待周期基本面配合，期待周期股股春季躁动春季躁动 黑色系商品、股票行情展望 继续看多商品价格，期待周期股春

2、季躁动继续看多商品价格，期待周期股春季躁动 20 年 12 月来，黑色系商品价格大涨，但周期股大部分表现一般，甚至回 调，我们认为与股票市场恐高商品价格有关，若回调到位，叠加 21Q1 黑 色系商品价格继续上涨，周期股有望迎来大涨。21Q1 黑色系商品价格强 势原因如下：1)制造业内外需强劲、原料补库，制造业或缩短春节假期； 2)美国 M2 增速较高，拉动商品价格， “一价制”下全球可贸易品如铁矿、 板材价格都将上行；3)21 年 1 月气温仍偏冷，且部分区域有雨雪、冰冻天 气，利好煤炭需求。我们继续看多铁矿、钢材、动力煤、焦煤、焦炭等黑 色系价格及相关股票，如宝钢股份、陕西煤业、中信特钢和甬

3、金股份。 21Q1 制造业有望继续强势制造业有望继续强势 建筑领域，20Q4 以来，螺纹、线材社会库存超市场预期下降，且需求表 现不弱，建筑用钢价格将短期强势。制造业领域，20 年 5 月以来美国 M2 同比高增速，欧美消费修复，外需强劲、内需较好，且原料补库存，利好 板材需求，而 20Q4 以来，热卷、冷板社会库存下降较多，后期价格弹性 或较大。此外，英国疫情加重、美国货币宽松，也有望拉高资产价格，带 动全球贸易品价格上行，利好铁矿石、板材价格。 动力煤价格强势有望持续至动力煤价格强势有望持续至 2021 年年 4 月月 我们统计 32 个省会城市的最低、 最高气温的平均值，12 月以来有

4、29 个城 市平均气温较低，多较去年同期低 5-10；另外，据国家气候中心与水利 部信息中心针对今冬明春全国气候趋势预测， 需特别注意隆冬 （21 年 1 月） 可能出现大范围强低温雨雪过程。 预计 21 年 1 月的低温雨雪天气将进一步 扩大取暖需求。此外，制造业订单向好，可能缩短春节休假，工业用电也 将强势。 我们预计动力煤价格强势有望维持到 21 年 4 月， 主要因水电进入 丰水期，且从目前 Nino3.4 预测数据看，2021 年 7 月后有发生厄尔尼诺的 可能，南方多洪涝，水电同比、环比增速或较高，替代煤电。 2021 年春季周期股或大涨，关注相关标的年春季周期股或大涨，关注相关标

5、的 2020 年 12 月黑色系商品价格大涨，18 日铁矿 62%普氏指数已涨至 164 美元/吨，板材价格也突破供改期间的高点，动力煤 5 月期货价格一度涨至 777.2 元/吨高点，商品价格急涨，周期股出现恐高情绪，甚至回调，叠加 最近监管层出手打击投机，周期股或回调较多。我们认为商品行情未结束， 一是基本面配合，二是美国 M2 同比高增速，全球可贸易品都将迎来价格 上涨，如近期美国热卷价格快速上行，美国钢铁（X N）自 9 月底来涨幅 在 150%以上。我们继续看好铁矿、焦煤、焦炭、动力煤、钢材等价格， 可关注相关股票，如宝钢股份、陕西煤业、中信特钢和甬金股份。 风险提示：全球经济复苏不

6、及预期；制造业、消费领域复苏不及预期；国 内气候现象出现反常。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 目标价目标价 (元元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 603995 CH 甬金股份 28.16 买入 38.87 1.44 1.69 2.29 3.64 19.56 16.66 12.30 7.74 600019 CH 宝钢股份 6.20 增持 6.33 0.56 0.52 0.57 0.60 11.07 11.92 10.88 10.33 000708 C