【公司研究】齐心集团-卡位办公、云视频蓝海企业办公服务平台蓄势待发-20201221（31页）.pdf

1、 http:/ 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 齐心集团齐心集团(002301) 报告日期：2020 年 12 月 21 日 卡位办公、云视频蓝海，企业办公服务平台蓄势待发卡位办公、云视频蓝海，企业办公服务平台蓄势待发 齐心集团深度报告 table_zw 行业公司研究其他轻工制造行业 分析师：史凡可 执业证书编号：S1230520080008 分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 联系人：傅嘉成、姜文镪 ： 报告导读报告导读 产业互联网平台可缩短流通环节、提升产业运营效率并创造新的价值，我们认为齐心集团打造的“硬件+软件+服务”一

2、站式办公服务平台将成为公司的核心价值，也是与其他办公集采服务商的差异化所在。看好齐心集团通过产业互联网平台触达客户后，不断丰富服务模块、并从中收获业绩增长！ 投资要点投资要点 产业互联网产业互联网视角看齐心视角看齐心：核心在于核心在于重构重构产业产业价值链，齐心数字化能力领跑价值链，齐心数字化能力领跑 产业互联网产业互联网在在 B2B 办公办公集采集采市场具有极强的应用价值。市场具有极强的应用价值。产业互联网平台的本质在于对整个产业的供应链和需求源进行整合和优化，通过缩短流通环节、重构价值链，提升整个产业的运营效率并从中获得价值。 1） B2B 办公物资市场商品&供应商数量庞大，企业客户采购端

3、降本增效需求大，具有极强的产业互联网应用价值。 2） 日本最大 MRO 工业品龙头米思米在推出 B2B 电商平台后， 利用供应商整合、消除多流通环节，为客户提供了低价&短交期商品服务，驱动公司整体收入利润均进入快速增长阶段，印证了产业互联网的应用价值。 3） 齐心集团较早开启数字化转型，已经搭建成熟的数字化平台，为合约客户提供更加高效的定制化订货及配送服务， 打通从前台产品端到后台仓储物流端的全产品服务链。 办公集采需求受政策催化办公集采需求受政策催化，头部，头部客户客户采购金额高、采购金额高、降本增效诉求大降本增效诉求大，平台，平台服务价值凸显服务价值凸显。大办公服务广义市场 2020 年预

4、期达到 2.26 万亿（近年维持 9%左右的复合增速） ，下游客户覆盖广泛、需求结构多元化。其中以央企、政府机关、大型金融机构、军工为代表的头部客户在政策推进+降本增效需求下逐步开始办公物资集采，我们测算 19 年头部客户 B2B 集采市场规模约达到 400-500 亿元，伴随开放集采企业数量增加+客户集采标包数量增加下未来 3 年有望达到千亿级市场。单个头部客户采购金额较大，较中小微企业更容易打通供应链，我们认为有望平台模式服务创造的价值更加突出。 MRO 工业品采购痛点多、有望率先开启供应链整合工业品采购痛点多、有望率先开启供应链整合。MRO 采购特点在于SKU 数量大、平均价值低、供应商

5、众多，虽然采购金额一般只占企业采购总额的 8%，却消耗了采购部门超过 60%的工作量，在客户诉求主导的推动下，MRO 物资进入集采体系。19 年国内 MRO 采购需求达到 2.11 万亿，其中以 B2B 电商模式展开的占比仅 1.36%、规模不足 300 亿，且代表企业为震坤行为代表的 to 小 B 批发模式（赚取购销差价但不提供客户服务） ；伴随头部客户逐渐将 MRO 纳入集采标包，齐心的大 B 定制化服务模式更值得关注（美国 MRO 龙头固安捷凭借高端客户定制化模式取得成功） 。20 年齐心陆续中标中煤、中海油、中国建筑等多家头部客户 MRO类标包，20 年预期实现收入 8-10 亿，21

6、 年有望保持 50%以上高增。 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥13.48 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 3Q/2020 0.08 2Q/2020 0.18 1Q/2020 0.07 4Q/2019 0.06 table_stktrend 公司简介公司简介 齐心集团持续打造“硬件+软件+服务”办公服务平台，致力于构建完整的企业服务体系，实现海量 SKU 企业采购平台交易，支持多业态、多模式共存，用数字化手段连接合作伙伴及业务场景，最终构建一站式的企业办公服务平台。 相关报告相关报告 证券研究报告 table_page 齐心集团齐心集团(00