【研报】交通运输行业2021年度策略：后疫情下布局优质资产-20201219（65页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2020 年 12 月 19 日 交通运输交通运输 后疫情后疫情下下，布局优质资产布局优质资产2021 年度策略年度策略 投资投资策略策略：自上而下关注三大主线，1）疫苗研发普及，疫情影响消减，出 行需求增多关注航空机场高铁， 全球经济恢复， 贸易需求提升关注航运港口。 2）左侧关注通达快递，细分赛道领域崛起，关注化工物流、跨境电商物流、 即时配送。3）关注高股息率基本面修复的公路、铁路。 航空航空机场机场：后后疫情疫情需求需求复苏复苏主线。主线。随着疫苗研发推进以及普及，出入境限制 政策有望放开，疫情压制的需求将

2、释放，我们判断 2021 年下半年国际航线 逐步恢复，2022 年国际线有望恢复至 2019 年水平。航空航空：运价市场化持续 推进，油价处底部区间，叠加汇率升值，重点关注春秋航空、华夏航空、吉 祥航空、三大航。机场机场：短期受疫情影响但从长期来看机场板块投资价值凸 显，受免税市场做大预期，后续关注免税合同谈判进程，国际航班边际有改 善，重点关注上海机场、白云机场、首都机场。 快递快递：业务业务量量增速增速提速提速，格局加速格局加速优化优化。疫情改变人们的购物方式，在线消 费对到店消费的替代率提高，电商件的提升会比以往更快，2020 年 1-11 月 累计件量同比增长 30.5%，预计明年件量

3、仍然维持 20%以上增长，受价格 战影响，通达快递业绩承压，明年底及以后有望趋缓。高端消费品线上化进 程加速，顺丰时效件中消费相关的品类仍保持较好增长，预期明年可以保持 较好的增长水平。重点关注顺丰控股、中通快递、韵达股份。 物流物流：细分细分赛道赛道崛起崛起。1）化工化工物流物流：国家监管趋严，专业的危化品库运营 企业并购发展获得良好的契机，重点关注密尔克卫。2）跨境电商物流跨境电商物流：国 家政策鼓励跨境电商发展，市场规模约为 2-3 万亿元，市场空间巨大，重点 关注华贸物流和嘉诚国际。3）即时配送即时配送物流物流：线上渗透率不断提升，配送 的品类扩张，成长空间广阔，重点关注达达集团、顺丰

4、控股。 航运航运港口港口：全球全球经济恢复，货量经济恢复，货量有望有望回升回升。2021 年疫苗开始普及，全球经 济有望恢复，原油及大宗商品需求提升，航运货量、平均运价、长约价有望 超过 2020 年。RCEP 的签订促进我国与缔约国的进出口贸易增加，刺激对 航运的需求。重点关注：中远海控、中远海发、上港集团。 公路公路铁路：铁路：关注高股息基本面修复关注高股息基本面修复标的标的。1）5 月 6 日恢复收费以来高速车 流量，公路企业基本面改善显著，推荐稳定高分红、高股息率标的，重点关 注山东高速、宁沪高速和皖通高速。2）货运受疫情冲击较小，客运缓慢恢 复，铁路票价市场化，重点关注京沪高铁、大秦

5、铁路。 风险提示风险提示：疫苗研发普及进程低于预期风险、宏观经济增速低于预期风险、 人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 相关研究相关研究 1、 交通运输：快递业务量高增长，全球航空客运量降 幅收窄2020-12-13 2、 交通运输：11 月快递件量高增长，集运指数持续 上涨2020-12-06 3、 交通运输：集运维持高景气，3 家以上运营航线运 价实行市场调节价2020-11-29 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2019A 2020E 2021E 2022E

6、2019A 2020E 2021E 2022E 603713 密尔克卫 买入 1.27 1.83 2.51 3.40 96.69 67.10 48.92 36.11 002352 顺丰控股 买入 1.27 1.67 2.03 2.42 62.99 47.90 39.41 33.06 002928 华夏航空 买入 0.50 0.47 0.75 1.05 24.44 26.00 16.29 11.64 601021 春秋航空 买入 2.01 -0.34 1.82 2.58 26.74 -158.09 29.53 20.83 600009 上海机场 买入 2.61 -0.57 1.18 3.50 2